《高级财务管理》综合练习

 

一、判断题

1．企业集团内的子公司、分公司均具有法人资格。（   ）

2．企业集团本身并不是法人，从而不具备独立的法人资格以及相应的民事权。（   ）

3．从某种意义上讲，企业集团的多级法人制与民法的基本通则产生了一定程度的抵触。（     ）

4．判断一个“企业集团”是否属于本质意义上的企业集团，主要不是看它在形式上是否由多个法人构成的联合体。

5．优势的产业发展线与高效率的管理控制线依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。（     ）

6．在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。（    ）

7．一般而言，较之分权制，集权制下的总部对财务信息的质量要求更高、内容结构更加复杂。（    ）

8．成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性，是企业集团财务管理目标的基本特征。（   ）

9．组建企业集团的宗旨是实现资源聚集整合优势以及管理协同优势。（   ）

10．对企业集团来讲，产业发展线比管理控制线更重要。                （   ）

11．企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公司间的关系没有质的区别，只有量的差别。（    ）

12．企业集团内，各具有法人地位的成员企业，可以不服从总部对财务资源的一体化整合重组。（   ）

13．单一法人制企业所涉及的财务活动领域相对较窄，所以面临的财务风险较小。（   ）

14．由于企业集团的成员企业具有独立的法人地位，所以，成员企业可以脱离母公司的核心领导，完全依照自身的偏好进行理财。                              （   ）

15．企业集团的财务目标呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性。（   ）

16．由多个成员企业联合组成的企业集团，彼此间通过取长补短或优势互补，在融资、投资以及利润分配等的形式或手段方面有了更大的创新空间。（   ）

17．在现代企业制度下，所有者（通过股东大会）、董事会、经营者构成了企业治理结构的三个基本层面。（    ）

18．母公司要对子公司实施有效的控制，就必须采取绝对控股的方式。（    ）

19．对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。（    ）

20．集权制意味着将那些对企业集团产生重大或较大影响的事项的决策权均集中于集团管理总部。（   ）

21．母公司与控股子公司之间实质上也是一种委托代理的关系。（   ）

22．账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小，是判断一个企业集团是否拥有财务资源优势的基本依据。（     ）

23．明晰产权利益关系，是公司治理的根本目的或宗旨。（     ）

24．产权制度的研究主要限于股权资本范畴。（    ）

25．企业集团集权管理制与分权制之差别，并不是一个简单的权力的“集中”或“分散”的概念，而主要在于“权”的界限及其所体现的层次结构特征。（    ）

26．集权制与分权制的利弊表明：集权制必然导致低效率，而分权制则恰恰相反。（   ）

27．在以资本为纽带的母子公司制的企业集团里，母公司面临着一个两难的选择：充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制。      （      ）

28．财务主管委派制即同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能。（    ）

29．就本质或核心意义而言，企业集团的整体战略首先体现着母公司的意志。（    ）

30．财务管理上的集权与分权的考虑同经营管理体制上是一样的，主要是基于发展战略的考虑。（    ）

31．企业集团财务总部通常就是集团的财务公司。（    ）

32．企业集团财务公司只能对集团内企业融资与投资。（    ）

33．财务结算中心是隶属于母公司及其财务部的职能机构，本身不具有法人地位。（   ）

34．财务公司在行政和业务上接受母公司财务部的领导，二者是一种隶属关系。（   ）

35．财务公司除了具有财务结算中心的基本职能外，还具有对外融资、投资的职能。（     ）

36．总部对集团财务资源实施一体化整合配置是财务集权制的特征。 （   ）

37．强化现金/资金的控制并实现其运转的高效率性，是财务管理工作的核心。（   ）

38．一般而言，财务结算中心体现为财务集权制，而财务公司则体现着财务分权制。（    ）

39．一般而言，分权制较之集权制具有更大的优越性。（     ）

40．在财务报告标准的选择上，核心主导业务原则上采用绝对报告标准。（     ）

41．财务决策管理权限的划分，是整个财务管理体制的核心。           （    ）

42．作为彼此独立的法人主体，母公司在处理与子公司的关系上必须以产权制度安排为基本依据，其中独立责任与有限责任是应当遵循的两条最主要的原则。（     ）

43．母公司在财务集权与分权体制的选择上，不仅要考虑战略因素，还必须充分考虑控制权问题。（     ）

44．财务结算中心适用于财务集权体制，财务公司适用于财务分权体制。（    ）

45．企业的生命周期完全取决于该企业所处行业的生命周期。（    ）

46．证券投资组合与投资经营的多元化没有很大的差别。（    ）

47．从某种意义上讲，创新和避免冒险是企业集团必须具备的重要理念与素质能力。（   ）

48．一般而言，初创期的企业集团应以股权资本型筹资战略为主导。（     ）

49．从初创期的经营风险与财务特征出发,决定了所有处于该时期的企业集团都必须采取零股利政策。（   ）

50．从稳健策略考虑，初创阶段股权资本的筹措应当强调一体化管理原则。（   ）

51．处于发展期的企业集团，由于资本需求远大于资本供给，所以首选的筹资方式是负债筹资。（    ）

52．发展期的企业集团必须采取无股利政策或剩余股利政策较。         （     ）

53．处于发展期的企业集团的分配政策适宜采用高支付率的现金股利政策。（   ）

54．调整期财务战略是防御型的，在财务上既要考虑扩张与发展，又要考虑调整与缩减规模。（   ）

55．企业集团成熟期的战略实施与战略管理，首先不是针对战略本身，而是针对战略制定与实施者。（    ）

56．就其本质而言，现代预算制度方式与传统计划管理方式并无多大差异。（    ）

57．企业预算通常是指企业的财务预算。（   ）

58．预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动的水平及支持这种活动所需要的实物资源。                                  （      ）

59．预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动所需的财务资源和可能创造的财务资源。（     ）

60．实施预算控制有利于实现资源整合配置的高效率，这必然为风险抗御能力的提高奠定了最为强大的基础。（     ）

61．任何企业集团，无论采取何种管理体制或管理政策，子公司资本预算的决策权都将掌握于控股母公司手中。（   ）

62．作为集团最高决策机构的母公司居于整个预算组织的核心领导地位。  （   ）

63．预算管理组织是指负责企业集团预算编制、审定、监督、协调、控制与信息反馈、业绩考核的组织机构。（    ）

64．预算执行机构的基本职责是对企业集团及各层次、各环节预算组织的日常活动进行全面、系统的监督与监控。（   ）

65．预算监控机构的基本职责是对企业集团及各层次、各环节预算组织的日常活动进行全面、系统的监督与监控。（   ）

66．预算控制体系是否具有生命力，主要看其能否与当前的市场供求状况相适应。（    ）

67．在权责利三者关系中，必须强调目标与责任决定权力，而不是相反。（     ）

68．预算控制属于企业集团具有战略性意义的管理机制，因此，预算管理的常设权力机构­――集团预算管理委员会必须置于母公司董事会的直接领导之下。（      ）

69．凡实施预算制度的企业集团，都需要在预算管理委员会下设置专门的预算编制、监控、协调及信息反馈等具体执行机构。（      ）

70．就基本目的而言，产业型企业集团所实施的资本运作同资本型企业集团一样，主要都是基于资本保值与增值目的。（     ）

71．资本预算的投资项目与资本预算的来源项目通常应当实现相互匹配。  （   ）

72．对于产业型企业集团而言，母公司所关心的利润主要是通过产品市场实现的。（  ）

73．在制定投资政策时，应确立投资领域，并将偏离集团核心能力有效支持的投资活动排除出去。（    ）

74．严格的质量标准，对于企业集团市场竞争优势的确立发挥着至关重要的作用，因此，企业集团必须加大资金投入，最大限度地提高产品的质量水平。 （    ）

75．为适应市场竞争，企业集团必须选择一个完全随机变动的投资方式。 （    ）

76．对于资本型企业集团，如何实现资本的保值增值是母公司关注的核心点。（    ）

77．一个良好的收益状况，实际上是收益数量与收益质量的协调统一。  （    ）

78．投资财务标准的确定首先从资产必要收益率出发，但并非意味着管理总部在财务收益的制定上可以不考虑股东对资本报酬率的期望。（     ）

79．准确把握质量与成本的关系，凭借质量与成本的双重优势来强化市场竞争优势，是确定投资质量标准必须权衡考虑的一个核心问题。（     ）

80．质量过高、功能过剩，势必加大企业的成本支出，削弱价格竞争优势的自由空间。（     ）

81．资产必要收益率实际上包含了两个层次，一是项目资产必要收益率；二是总资产必要收益率。（     ）

82．在投资收益质量标准的确定上，必须考虑时间价值与现金流量两方面因素。（   ）

83．一般而言，营业利润占利润总额比重越大，表明企业利润来源的基础越是稳固，收益的质量也就越高。（     ）

84．销售营业现金流量比率越低，说明销售收入的质量越高。（     ）

85．税法折旧政策具有严格的法律效力，对企业集团这样不同法人的联合体也没有任何弹性。（     ）

86．税法折旧政策，其目的在于统一纳税计算口径，从而直接影响到企业集团的纳税现金支出以及实现利润的留存额。（     ）

87．企业集团制定内部折旧政策的基础是会计折旧政策。（     ）

88．企业集团的内部折旧政策不受会计和税法折旧政策的约束，是企业集团基于强化内部管理与控制功能而自行确定的。（     ）

89．实现纳税现金流出最小化是研究税法折旧政策的根本目的。        （     ）

90．集团总部在选择并利用会计折旧政策及税法折旧政策时，需要考虑的首要问题是怎样更有利于实现市场价值最大化和纳税现金流出最小化。（     ）

91．关注技术进步，鼓励并融通财力支持成员企业加速机器设备等经营性固定资产的更新换代，是企业集团制定内部折旧政策必须考虑的一个首要因素。（      ）

92．在狭义上，企业重组主要是指资产重组以及相关的债务重组。（     ）

93．在激烈的市场竞争中，企业或企业集团拥有了驰名商标、品牌，也就意味着占据了市场竞争的优势，对市场空间的扩大和占有率的提高发挥着巨大的功效。（     ）

94．强化质量信誉是企业集团无形资产营造的基础和永恒的主题。（    ）

95．一旦无形资产匮乏，有形资产就会失去粘合力与催化力，整个资产运动就会出现障碍，缺乏活力，最终进入休眠甚至病变状态。（   ）

96．品牌延伸既节约了推出新产品的费用，又可使新产品搭乘原品牌的声誉便车，很快得到消费者承认，是一种值得竭力推广的有效的品牌战略。（    ）

97．在品牌延伸的过程中，必须审慎地对待“度”的把握，避免企业坠入品牌延伸的误区。（     ）

98．名牌产品在消费者心中获得了定位成功，而盲目的品牌延伸却可能摧毁这种有利地位。（    ）

99．反向经营策略同专利战略一样属于无形资产的营造战略。（    ）

100．要使质量标准得以落实，就必须建立严格的质量保障与监督体系，但不能实行质量否决。（    ）

101．企业集团在进行虚拟一体化经营时，必须控制专利权、营销渠道等关键性的资源。（     ）

102．购并目标是实施整个购并过程必须始终遵循的基本思路和方向指引。 （   ）

103．购并财务标准主要包括两个方面，即目标公司的规模标准与购并价格标准。 （    ）

104．企业集团的发展空间是否需要向其他新的领域拓展，是购并目标规划过程必须考虑的基本因素之一。（    ）

105．购并标准中最重要的是财务标准，即目标公司规模与价格水平。（    ）

106．作为购并投资活动的指引性方针，购并标准一旦制定，必须严格遵循，绝不能改变。（    ）

107．就财务角度而言，主并公司最为关心的通常是对目标公司直接支付的购并价格的多少。（    ）

108．股权现金流量体现了普通股投资者对公司现金流量的要求权。（   ）

109．无论是就效用性还是质量性、风险性等方面而言，收益贴现模式是整个贴现式价值评估模式中最为合理的一种。（    ）

110．在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼点应当是目标公司的独立现金流量，而非贡献现金流量。（    ）

111．运用资本现金流量不受公司资本结构的影响，而是取决于其整体资产提供未来现金流量的能力。（     ）

112．在预测目标公司的贡献现金流量时，可按股权基础进行，也可按运用资本基础进行，两种方法的估价结果与意义相同。（   ）

113．在吸收合并的情况下，对目标公司贡献现金流量测算应采取“倒挤法”，即用购并整合后公司的现金流量减去主并公司的独立现金流量。（    ）

114．整个购并活动成功的基本标志是对目标公司实现了接管，取得了控制权。（    ）

115．主并公司实现了对目标公司的接管后，接下来的工作便是制定购并的一体化整合计划。（    ）

116．是否继续拥有对被分立或分拆出去的公司的控制权，是公司分立与分拆上市的一个重要区别。（    ）

117．标准式的公司分立将导致被分立出去的公司的股权和控制权转移到了原母公司及其股东之外的第三者手中。（    ）

118．运用市盈率法评估股票是以目标公司股价的某一倍数为基础进行估价的。（  ）

119．信息错误是企业或企业集团实施并购的最大陷阱。（   ）

120．分拆上市使公司在母公司控制的资产规模缩小了。（    ）

121．较之传统的筹资概念，融资的着眼点在于为企业集团提供与创造出更多的可以运用的“活性”资金，而不仅仅是资金来源外延规模的增大。（    ）

122．当某项重大融资事宜涉及到成员企业切身利益时，作为独立的法人主体，子公司等成员企业拥有直接的决策权。（    ）

123．资本结构中的“资本”指的是营运资本，即流动资产减流动负债的差额。（    ）

124．各成员企业对任何重大的融资事项没有直接决策权。（    ）

125．是否完成企业集团的融资目标是对融资完成效果评价的依据。（    ）

126．融通资金、提供金融服务是财务公司最本质的功能。（    ）

127．我国现有财务公司属于大型企业集团的附属机构，不具有独立的法人资格和权力。（    ）

128．资本成本的高低对于融资效率、融资风险以至投资效率、投资风险都有着重要的影响。（     ）

129．融资帮助是指管理总部利用集团的资源一体化整合优势与融通调剂便利而对管理总部或成员企业的融资活动提供支持的财务安排。（     ）

130．同财务结算中心一样，财务公司一般都不具备独立的法人地位。（    ）

131．财务公司拥有各项重大融、投资事宜的决策权和执行权。（    ）

132．发行债券是中国财务公司的一项重要业务，即经由集团总部批准后，财务公司可以自身的名义向社会发行中长期债券。（    ）

133．企业集团整体利益最大化必须建立在各成员企业利益最大化的基础之上。（    ）

134．税收筹划是企业基于法制规范，通过对融、投资以及收益实现进度、结构等的合理安排，达到税后利润最大化或税负相对最小化目的的活动。（    ）

135．税收筹划的宗旨不是为了追求纳税的减少，而是为了取得更大的税后利润。（     ）

136．税收筹划应当立足于收益实现基础、实现过程与结果等三个基本阶段。 （    ）

137．税收筹划不能以偷逃税款为手段，但可以利用法律的纰漏为着眼点，将税收杠杆导向功能引入企业集团的管理理念和经营机制。（    ）

138．纳税现金流量预算区别于企业整体的现金流量预算，因此应当单独安排。 （    ）

139．母公司制定集团股利政策的宗旨是为了协调处理好集团内部以及与外部各方面的利益关系。（    ）

140．企业应否发放较多的现金股利，完全取决于企业是否具有较强的现金融通能力。（    ）

141．一般而言，低股利支付率较之高股利支付率对企业更为有利。（    ）

142．增资配股实质上是一种资本筹措行为而不是股利分配。（   ）

143．在存在通货膨胀的情形下，过高的股利支付率会导致企业无法实现资产保值与资本保全。（    ）

144．股东与经营者激励不兼容矛盾的根源在于委托代理制。（    ）

145．从知识资本“绩效依存性”的权益特征出发，要求企业应当将剩余税后利润全部分配给经营者。（    ）

146．经营者的薪金水平，主要取决于经营者风险管理的成败。（   ）

147．作为知识资本所有者，经营者同财务资本所有者即股东一样，在税后利润分配上拥有平等的权利。（    ）

148．知识资本更主要的是为了财务资本价值功能的发挥提供了精神和智力基础。（   ）

149．知识资本报酬水平的高低取决于经营者的经营业绩和与财产所有者的谈判结果。（    ）

150．一般而言，剩余税后利润主要是经营者的知识资本创造的。（    ）

151．股东与经营者之间激励不兼容以及由此而导致的代理成本、道德风险、效率损失等，是委托代理制面临的一个核心问题。（      ）

152．遵循激励与约束的互动原则，要求企业必须以塑造约束机制为立足点，不断强化激励机制的功能。（     ）

153．在经营者对剩余贡献分享比例的确定上，必须以50%这一对半分配比率来进行。（    ）

154．经营者各项管理绩效考核指标值较之市场或行业最好水平的比较劣势越大，股东财务资本要求的剩余贡献分享比例就会越高。（    ）

155．对于上市公司而言，将经营者应得的知识资本报酬折合为公司股份时，最好的途径是直接与公司的股票市价挂钩。（    ）

156．判断企业财务是否处于安全运营状态，分析研究的着眼点是考察企业现金流入与现金流出彼此间在时间、数量及其结构上的协调对称程度。（    ）

157．如果销售营业现金流入比率小于1，通常意味着企业收益质量低下，甚至处于过度经营状态。（    ）

158．同样的产权比率，如果其中长期债务所占比重较大，企业实际的财务风险将会相对减少。（    ）

159．产权比率越高，债权人的权益一般越有保障，遭受风险损失的可能性越小。（   ）

160．所获得的息税前营业利润能否补偿债务利息费用，是负债融资能否发挥正的杠杆效应的前提。（    ）

二、单项选择题

1．在财务管理的主体上，企业集团呈现为（      ）。

   A．多元结构特征

   B．一元结构特征

   C．直线结构特征

   D．一元中心下的多层级复合结构特征

2．企业集团总部财务管理的着眼点是（       ）。

    A．企业集团整体的日常财务事项

    B．高效而低成本地融资

    C．企业集团整体的财务战略与财务政策

    D．合理安排与调度企业集团资金

3．企业集团组建的宗旨是（     ）。

    A．实现资源聚集整合优势以及管理协同优势

    B．实现规模效应，降低生产成本

    C．提高收益率，降低市场风险

    D．实现多元化经营，分散市场风险

4．对于企业集团内成员企业而言，各自内部的财务管理活动应（     ）。

    A．交给集团总部统一安排

    B．交给集团总部财务部统一安排

    C．交给集团总部董事会安排

    D．在遵循集团整体财务战略与财务政策下进行

5．企业集团成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成员企业经营理财活动的过分独立或缺乏协作精神的现象，被称为（      ）。

 A．目标控制壁垒            B．协调与规划

 C．风险与替代              D．目标逆向选择

6．公司治理需要解决的首要问题是（      ）。

A．激励制度的建立               B．产权制度的安排

C．董事问责制度的建立           D．组织结构的健全与完善

7．在多级法人制的企业集团里，公司治理的基本宗旨是（     ）。

A．保障集团总部对子公司及其他成员企业的控制权

B．在谋求整体利益最大化的前提下协调不同利益主体间的权责利关系

C．合理运用集权制与分权制，提高企业集团整体的效益

D．确保企业集团组织结构能高效运转

8．（     ）是法人产权的基本特征。

A．享有剩余索取权与剩余控制权   B．实施委托代理制

C．独立性与不可随意分割的完整性  D．明确产权利益关系

9．下列权利监事会一般不具备的是（       ）。

A．审计权                  B．董事会决议的知情权

C．列席股东大会权          D．在董事会议上可行使表决权

10．企业集团在组织结构的设置上必须遵循“三权”分立制衡原则，其中的“三权”指的是（        ）。

A．财权、物权、人事权 

B．股东大会权限、董事会权限、监事会权限

C．所有权、经营权、控制权 

D．决策权、执行权、监督权

11．在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（      ）。

A．对母公司监事会报告的审核批准权

B．对子公司的股权控制结构的安排

C．对子公司财务总监委派权与解聘权

D．对各子公司股利政策的审核批准权

12．企业集团在管理上采取分权制可能出现的最突出的弊端是（      ）。

A．信息的决策价值降低      

B．母公司的控制难度加大

C．集团资源配置效率降低    

D．子公司等成员企业的管理目标换位

13．企业集团财务结算中心隶属于（     ）。

 A．母公司财务部

 B．财务公司

 C．子公司财务部

 D．母公司董事会

14．下列具有独立法人地位的财务机构是（        ）。

A．财务公司                 B．内部银行或结算中心

C．子公司财务部             D．母公司财务部

15．在两权分离为基础的现代企业制度下，股东拥有的最实质性的权利是（    ）

A、审计监督权       B、董事选举权

C、股票转让权       D、剩余索取权与剩余控制权

16．实施财务控制的宗旨是（     ）。

 A．为集团的管理控制提供财务方面的保障

 B．更好地发挥激励机制的功能效应

 C．激发子公司及其他成员企业的危机感

 D．更好地发挥约束机制的功能效应

17．支持企业集团管理总部决策的信息必须具备的两个特征是（     ）。

 A．有用性与及时性            B．有用性与一致性

 C．有用性与相关性            D．有用性与重要性

18．在报告标准的选择上，核心主导业务原则上采用（    ）。

A．控股报告标准         B．相对报告标准

C．绝对报告标准         D．限制性报告标准

19．公司财务战略必须随着公司面临的经营风险的变动而进行（      ）调整。

A．互逆性          B．同步性

C．浮动性          D．全员性

20．企业集团财务战略规划与定位的立足点是（    ）。

A．企业集团的财务环境

B．企业集团的生产战略

C．企业集团的营销战略

D．企业集团的战略发展结构

21．在企业集团初创期，应以（     ）融资方式为主筹集资金。

A．长期负债         B．短期负债

C．股权资本         D．项目融资

    22．处于初创期的企业集团的分配政策应倾向于（        ）。

A．零股利政策          B．高股利政策

C．剩余股利政策        D．现金股利政策

23．在经营战略上，发展期的企业集团的首要目标是 （        ）。

A．控制或降低财务风险

B．控制或降低经营风险

C．增加利润与现金流入量

D．占领市场与扩大市场份额(市场占有率)

24．企业集团发展期的经营战略及其风险特征，要求处于该阶段的企业集团应当采取的财务战略是（       ）。

 A．扩张型财务战略

 B．防御型财务战略

 C．稳固发展型财务战略

 D．维持型财务战略

25．在成熟期，企业集团财务管理的最核心的任务是（      ）。

A．强化价格竞争

B．强化成本控制力度，确立成本领先优势

C．实施高股利政策

D．研究探索未来投资方向定位

26．无论是从集团自身能力还是从市场期望看，处于成熟期的企业集团应采取股利支付方式为（      ）。

           A．无股利支付策略

            B．剩余股利支付策略

            C．股票股利支付策略

            D．高股利支付策略

27．在股利分配战略上，可采用高股利支付战略的是企业集团发展的（       ）。

A．初创期               B．发展期

C．成熟期               D．调整期

28．将企业的决策目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程，称为（        ）。

 A．量化管理            B．量化控制

 C．预算管理            D．目标管理

29．责任预算及其目标的有效实施，必须依赖（      ）的控制与推动。

 A．财务战略           B．财务政策

 C．预算控制的指导思想

 D．具有激励与约束功能的各项具体责任业绩标准

30．责任业绩标准的厘定，除了要遵循可控性原则外，还必须考虑（        ）。

  A．全员民主参与

  B．股东报酬期望

  C．谋求市场竞争优势的客观强制

  D．预算组织结构的合理性、责任层次与责任界限的清晰性

31．从预算目标拟定与预算编制、责任落实与推动实施、业绩报告与偏差诊治、业绩评价与责任辨析、奖罚兑现到总结改进的系统化过程，称为（        ）。

 A．预算执行循环          B．预算控制循环

 C．预算反馈循环          D．预算报告循环

32．奖优罚劣是预算控制之所以具有激励与约束功能的策源地，在奖罚标准与奖罚兑现方面，必须把握的最重要的两点是（           ）。

A．透明与严肃       B．激励与约束

C． 客观与公正      D．建立奖罚制度与可操作性的奖罚细则

33．在预算管理组织中，居于主导地位的是（       ）。

 A．母公司财务部及其预算管理委员会

 B．财务公司及其预算管理委员会

 C．母公司董事会及其预算管理委员会

 D．母公司经营者及其预算管理委员会

34．准确地讲，一个完整的资本预算包括（ D  ）。

A．营运资本预算

B．运用资本预算

C．资本性投资预算与营运资本预算

D．资本性投资预算与运用资本预算

35．对于产业型企业集团，其预算目标必须以（     ）为前提。

 A．市场预测              B．生产能力

 C．目标利润              D．企业环境

36．投资财务标准需要解决的核心问题是确定（     ）。

A．产权比率                   B．投资必要收益率

C．期望资本报酬率             D．经营性资产销售率

37．投资质量标准以及产品生产管理的着眼点是（    ）。

A．提高产品质量

B．开发产品新功能，以创新确立市场优势

C．确立质量优势，适应市场对产品质量、功能的要求

D．降低质量成本

38．资产收益率是企业各项经济资源综合利用的结果，用公式可描述为（      ）。

A．资产收益率＝销售毛利率×资产周转率

B．资产收益率＝销售毛利率+资产周转率

C．资产收益率＝销售利润率×资产周转率

D．资产收益率＝销售利润率+资产周转率

39．已知销售利润率12%，资产周转率500%，则资产收益率为（     ）。

A．60%                      B．24%

C．42%                      D．6%

40．已知资产收益率为21%,负债利息率为11%，产权比率（负债/股本）为3﹕1，所得税率为30%，则资本报酬率为（       ）。

 A．9%                      B．35%

C．42%                      D．28%

41．香港税法给予纳税企业“资本减免”的政策优惠包括（     ）。

A．首期免税折旧额和内部可抵减折旧额

B．内部可抵减折旧额和会计免税折旧额

C．首期免税折旧额和每年免税折旧额

D．每年免税折旧额和会计免税折旧额

42．企业集团制定内部折旧政策必须考虑的一个首要因素是（    ）。

A．固定资产的营运能力

B．有利于实现企业集团市场价值最大化

C．有利于实现企业集团纳税现金流量最小化

D．关注技术进步，支持成员企业经营性固定资产的更新换代

43．无形资产的营造是一个复杂的系统工程，但其根本则在于（     ）。

A．产品质量和信誉的保障

B．营销网络的完善

 C．营销人员的培训

 D．专利技术的保护

44．下列不属于无形资产营造战略的是（         ）。

 A．基因置换战略             B．专利战略

 C．质量信誉战略             D．品牌战略

45．企业集团以结构资本投入的方式，取得其他企业驰名商标（商誉）的使用权，以对休眠或病态存量资产加以组装激活，这种模式称为（      ）。

A．商标（商誉）置换模式

B．技术置换模式

C．经营力置换模式

D．专营权置换模式

46．（      ）是企业集团以接受资本投入的方式引进其他企业的先进技术，置换休眠或病态资产原有的落后陈旧的技术，通过技术置换来优化组装休眠或病态资产。

A．商标（商誉）置换模式

B．技术置换模式

C．经营力置换模式

D．专营权置换模式

47．经营力置换模式也叫（       ）。

A．组合置换模式              B．技术置换模式

C．组合置换模式              D．托管式置换模式

48．购并目标确立后，（     ）是实施购并决策最为关键的一环。

A．寻求足够的购并资金

B．目标公司的搜寻与抉择

C．确定目标公司的合理价格

D．确定目标公司的规模

49．目标公司财务评价中效用最差、用到最少的模式是（     ）。

A．贴现式价值评估模式

B． 收益贴现模式

C． 股利贴现模式

D． 现金流量贴现模式

50．在有关目标公司价值评估方面，集团总部面临的最大困难是以（       ）的观点，选择恰当的评估方法来进行评估。

A．时间价值                B．会计分期假设

C．持续经营                D．整体利益最大化

51．下列方面，属于购并决策的始发点的是（    ）。

A．制定目标公司搜寻标准    B．购并一体化整合计划

C．目标公司价值评估        D．购并目标规划

52．在有关目标公司现金价值评估的折现率选择上，应遵循的基本原则是（        ）。

A．权责发生制原则           B．一致性原则

C．收付实现制原则           D．配比原则

53．在公司估价的实践中，最为普遍的预测期是（     ）。

 A．5年               B．10年 

 C．15年              D．20年

54．在购并一体化整合中，最困难也是最为关键的是（       ）。

A．战略一体化            B．管理一体化

C．文化一体化            D．财务一体化

55．购并投资最大的陷阱是（      ）。

A．信息错误        B．经营不善

C．内幕交易        D．反垄断法规定

56．已知目标公司税后经营利润为1000万元，增量固定资产投资与增量营运资本投资为2000万元，资产负债率70%，则该目标公司的股权现金流量为（     ）万元。

A．1400                 B．400

C．－400                D．－1000

57．中国《关于外商投资企业合并与分立的规定》规定，公司分立后，外国投资者的股权比例不得低于（      ）。

A．15%       B．20%

C．25%       D．30%

58．从融资的角度来讲，企业集团融资管理的目标应立足于（      ）。

A．资金来源的增加         B．财务优势的创造

C．规模经济的创造         D．财务危机的预防

59．企业集团融资管理的指导原则是（      ）。

        A．融资决策权力的划分

        B．融资规模的大小

        C．满足投资的需要

        D．融资方式的选择

60．企业集团的资本结构是指各项运用资本间的构成关系。运用资本包括（     ）。

  A．流动资产与固定资产

  B．长期负债与股权资本

  C．负债与股权资本

  D．资产与负债

61．资本结构中的“资本”是指（    ）。

A．营运资本（流动资产—流动负债）

B．股权资本

C．长期债务资本

D．运用资本（长期负债与股权资本）

62．已知息税前营业利润变动率为15%，财务杠杆系数为3，则税后利润变动率为（      ）。

A．5%                         B．15%

C．9％                        D．45%

63．财务公司的最基本或最本质的功能是（      ）。

A．融资中心                      B．信贷中心

C．结算中心                      D．投资中心

64．纳税筹划的目的是（    ）。

A．减少纳税成本

B．降低纳税风险

C．税后利润最大化

D．减少纳税资金短缺的机会成本

65．有关股利政策的无关理论和相关理论争论的焦点是股利政策是否影响（     ）。

A．企业的股东权益

B．企业的获利能力

C．企业的市场价值

D．企业的可持续发展

66．在我国，如果企业当期税后利润不足以派发股利的话，企业可以动用盈余公积金，但最高限额不得超过股票价值（注册资本或实收资本）的（     ），而且派发股利后的盈余公积金不得低于注册资本（实收资本）的25％。

    A．10％                B．6％

    C．5％                      D．3％

67．已知企业注册资本2000万元，盈余公积金600万元，如果用盈余公积金派发股利的话，按中国法律规定，最高金额应为（      ）万元。

A．300                       B．600

C．500                       D．100

68．在现金支付循序上，下列方面最不具优先地位的是（      ）。

A．满足经营活动需要           B．偿付到期债务本息

C．支付股息红利               D．支付员工工资

69．（     ）支付方式政策通常被认为是企业承认自身处于财务困境的标志。

A．股票股利           B．增资配股

C．股票合并           D．股票分割

70．在两权分离为基础的现代企业制度下，股东拥有的最实质性的权利是（     ）。

A．经营决策权               B．审计监督权

C．董事选举权               D．剩余索取权与剩余控制权

71．股利政策的核心内容（    ）。

A．股东财富最大化

B．企业价值最大化

C．股利支付比率的确定

D．税后利润在股利派发与留存上的分割关系

 72．假设企业股权资本为10000万元，市场平均资本报酬率为25%，实际资本报酬率为35%，则剩余贡献（剩余税后利润）为（      ）万元。

A、5000        B、3000

C、2000        D、1000

73．竞争机制之所以能够促使经营者不断提高管理效率，首先是源于（     ）对经营者的激励与约束。

A．产权利益               B．控制权利益

C．董事会                 D．监事会

74．经营者管理绩效的优劣，在静态上应当以（      ）为最低判断标准。

A．企业实际水平              B．企业历史最好水平

C．市场或行业平均水平        D．市场或行业平均先进水平

75．从谋求市场竞争优势角度而言，（     ）指标最具基础性的决定意义。

A．净资产收益率            B．财务资本保值增值率

C．营业现金流量比率        D．核心业务资产销售率

76．在下列支付方式中，最有利于塑造对经营者激励与约束机制的是（      ）。

A．现金支付方式              B．股票支付方式

C．期权支付方式              D．实物支付方式

77．在下列支付策略中，对经营者激励与约束效应影响最为短暂的是（      ）。

A．即期现金支付策略          B．即期股票支付策略

C．递延现金支付策略          D．递延股票支付策略

78．下列指标中，其指标值要求不应大于1是（      ）。

A、营业现金流量比率

B、实性流动比率

C、实性资产负债率

D、营业现金流量纳税保障率

79．（     ）指标值如果过低，预示着企业可能处于过度经营状态。

A．核心业务资产销售率    B．已获利息倍数

C．销售营业现金流入比率  D．经营性资产收益率

80．各国实践经验表明，在对经营者知识资本采取股票支付方式的情况下，折股价格最好是采用（      ）标准。

A、市盈率          B、每股市价

C、每股收益        D、每股账面净资产

三、多项选择题

1．在现代市场经济条件下，企业由单一法人组织结构走向多个法人的联合体，最为深层的动因源自于（               ）。

A．市场与企业彼此间的替代机制   B．“交易内部化”效应 

C．资源聚合的规模优势      D．组织结构重整的管理协同优势 

E．整体竞争优势。

2．企业集团组建的宗旨或基本目的在于（     ）。

A．实施管理体的集权制           B．发挥管理协同优势 

C．谋求资源的一体化整合优势     D．消除竞争对手

E．取得市场的垄断地位

3．企业集团成败的基础因素在于能否建立（       ）。

A．具有竞争优势的产业发展线

B．严格的质量管理体制

C．强有力的集权管理线

D．灵活高效的分权管理线

E．高效率的管理控制线

4．在财务管理对象上，企业集团与单一法人制企业最大的不同在于（      ）。

A．资金运动涉及的范围不同

B．可利用的融资、投资以及利润分配的形式或手段有所不同

C．资金的可调剂弹性和风险承担压力不同

D．人、财、物的数量有所不同

E．在财务关系上，企业集团面临的问题、涉及的利益相关者、采取的财务对策与财务手段较单一法人制企业复杂得多

5．企业集团总部财务管理工作的核心是（       ）。

A．协调处理各方面的利益关系

B．集团内日常所需资金的调度安排

C．激发成员企业经营理财的积极性、创造性，增强其责任感

D．通过一体化的财务战略和财务资源的整合重组，加强集团的市场竞争优势

E．推动资金运用的持续高效率性

6．下列组织，不具备独立的法人资格（       ）。

A．董事会                          B．总公司

C．母公司                          D．子公司 

E．分公司

7．以下实体具有法人资格的是（      ）。

A．企业集团            B．母公司

C．子公司              D．分公司

 E．企业集团内的财务公司

8．所谓公司治理结构，就是指一组联结并规范公司所有者、董事会、经营者、亚层次的经营者、员工及其他利益相关者彼此之间权、责、利关系的制度安排，包括（       ）等基本内容。

A．产权制度             B．决策与监督机制

C．激励制度            D．组织结构

E．董事会问责制度

9．按照投资者行使权力的情况，可将公司治理结构分为（       ）两种基本模式。

A．绝对管理模式

B．相对管理模式

C．外部人模式

D．内部人模式

E．家族或政府模式

10．内部人模式的公司治理结构，其主要特征是（    ）。

A．股权的自由交易受到限制

B．股权高度集中在内部人集团中

C．国有股权所占比重大

D．通过公司内部的直接控制机制对管理层进行监督

E．国有股与法人股所占比重大

11．母公司在确定对子公司的持股比例时，应结合（  ）加以把握。

A．子公司的重要程度             B．企业集团类型 

C．市场效率                     D．财务管理体制类型

E．股本规模与股权集中程度

    12．下列是集团公司对成员企业的持股比例（假设在任何成员企业里，拥有20%的股权即可成为第一大股东）。则其中与集团公司可以母子关系相称的是（         ）。

A．A0%                          B．B5%

C．C30%                         D．D51%

E．E100%

13．集权制与分权制的“权”主要是决策管理权，包括（       ）。

A．生产权          B．经营权

C．控制权          D．财务权

E．人事权

14．“三权”分立制衡原则的“三权”是指（          ）。

    A．人事权               B．决策权

    C．执行权           D．经营权

E．监督权

15．财务管理体制是企业管理体制的重要组成部分，包括（      ）。

A．财务行为规范        B．财务决策制度

C．财务组织制度        D．财务控制制度

E．财务评价制度

16．从法律的角度，母子公司间关系的处理必须以（  ）为依托。

A．独立责任原则        B．充分控制原则

C．有限责任原则        D．权力平衡原则

E．相互协同原则

17．支持企业集团管理总部决策的信息必须具备的两个特征是（       ）。

A．相关性        B．及时性

C．一致性        D．有用性

E．重要性

18．信息报告标准的主要类型有（    ）。

A．绝对报告标准        B．间接报告标准

C．直接报告标准        D．控股报告标准

E．限制性报告标准

19．财务结算中心主要包括基本职能有（   ）。  

A．对外融投资中心                 B．资金监控中心

C．资金结算中心                   D．资金信息中心

E．资金信贷中心

20．下列属于财务控制制度的研究范畴的是（  ）。

A．财务预算制度                B．财务报告制度

C．财务控制目标定位            D．财务总监委派制度

E．财务组织机构设置

21．相对于经营战略，财务战略体现着如下基本特征（  ）。

A．滞后性                         B．互逆性

C．支持性                         D．全员性

E．动态性

22．按财务管理对象划分，财务战略可分为（    ）。

A．筹资战略         B．资产战略

C．投资战略         D．负债战略

E．分配战略

23．下列属于防御型财务战略的有（    ）。

A．维持型财务战略         B．调整型财务战略

C．放弃型财务战略         D．清算型财务战略

E．稳固发展型财务战略

24．企业集团的发展速度受制于（   ）。

A．营销能力及销售增长率

        B．产品的售后服务

        C．企业产品质量

        D．融资能力

        E．产品市场占有率

25．企业集团在初创期强调筹资的一体化管理的原因是（         ）。

A．提高资本的杠杆效应

B．从财务上控制集团成员企业

C．强化企业集团一体化观念

D．利用贷款规模优势来降低负债成本

E．限制子公司的融资权力，从而保障集团整体融资管理的有序与一体化

26．处于成熟期企业集团所采取的财务战略包括（  ）。

A．激进的筹资战略

B．积极利用市场资源，置换企业资本

C．扩宽投资视野，着眼于未来投资方向的定位

D．扎实的成本管理策略

E．高股利分配战略

27．处于调整期的企业集团，其财务战略包括（   ）。

A．财务资源集中配置战略

B．高负债率筹资战略

C．低负债率筹资战略

D．高支付率的分配战略

E．低支付率的分配战略

28．发展期的财务战略实施，主要应从（  ）方面考虑。

A．合理测定集团发展速度

B．主动谋取市场机会，充分利用各种金融工具，积极融资

C．充分规划投资项目

D．积极推进商业信用管理，为全面落实财务战略服务

E．采用各种灵活的方式扩大集团规模

29．预算控制的机制性主要表现为（   ）等方面。

A．风险自抗                    B．以人为本

C．市场导向                    D．权力制衡

E．自成系统

30．预算组织结构的设计必须遵循（   ）等最基本管理原则。

A．权责利对等原则

B．全员民主参与原则

C．预算决策、指挥、协调的总部绩权原则

D．自上而下或自下而上式预算编制原则

E．决策权、执行权、监督权三权分立的原则

31．预算控制循环的系统化过程包括（  ）。

        A．目标拟定与预算编制

        B．责任落实与推动实施

        C．业绩报告与偏差诊治

        D．责任辨析与业绩评价

        E．奖罚兑现与总结改进

32．预算管理委员会的职责主要包括（    ）。

A．集团预算政策、预算目标、预算程序、考核奖罚标准等草案的制定权

B．将集团预算提交经营者或董事会审核批准的报送权

C．已获批准集团预算下达执行与组织实施权

D．各项责任预算的审议、监督、控制与调整修订权

E．预算执行业绩的考核权及预算纠纷的仲裁权

33．对于预算监控机构而言，整个监控工作必须着重抓住（           ）等关键要素。

A．资本保值增值目标             B．销售进度

C．成本与质量                   D．现金流

E．责任者的积极性、创造性与责任感

34．在预算实施过程中，必须建立起（   ）等预算监控制度。

A．销售追踪分析制度             B．成本否决制度

C．质量否决制度                 D．现金流量控制制度

E．纠纷仲裁制度

35．就企业集团而言，具体预算目标的确定必须遵循（  ）原则。

A．市场原则      B．母公司股东期望原则

C．降低成本原则     D．利润最大原则

E．以资产盈利能力挖潜为最高上限原则

36．母公司对子公司资本分配预算过程包括的主要环节有（  ）。

A．确定资本投资方式        B．确定内部预算单位

C．选择资本分配对象        D．确定可供分配的资本

E．确定资本预算形式与资本分配预算

37．投资政策是企业集团财务战略与财务政策的重要组成部分，包括（    ）等基本内容。

A．投资领域         B．投资行为

C．投资方式         D．投资质量标准

E．投资财务标准

38．单就投资而言，（  ）对于强化管理控制发挥着极其重要的功能。

A．投资政策         B．资本纽带

C．产业纽带         D．市场约束

E．投资分析

39．投资财务标准是管理总部基于（  ）目标而对投资回报所确立的必要水准。

        A．谋求市场竞争优势

        B．加强预算控制

        C．实现企业价值最大化

        D．获得更大的利润

        E．资本保值与增值

40．在投资必要收益率的厘定上，必须考虑的重要因素有（  ）。

A．市场价值的客观强制           B．实现企业价值最大化

C．选择正确的投资方式           D．强化产品的质量管理

E．股东对资本保值增值的期望

41．在投资收益质量标准的确立上，必须考虑的基本因素有（   ）。

   A．产品质量               B．时间价值

   C．现金流量               D．机会成本

    E．资源特性

42．下列指标能够反映收益来源稳定性的有（   ）。

A．营业利润占利润总额的比重

B．净营业利润现金比率

C．销售营业现金流量比率

D．应收账款收现率

E．核心业务利润占营业利润总额的比重

43．企业集团固定资产折旧政策包括有（   ）。

A．会计折旧政策                     B．实际折旧政策

C．传统折旧政策                     D．税法折旧政策

E．内部折旧政策

44．香港税法给予纳税企业“资本减免”的政策优惠包括（  ）。

A．内部可抵减折旧额          B．会计免税折旧额

C．首期免税折旧额            D．每年免税折旧额

E．税法免税折旧额

45．集团总部在选择并利用社会或税法折旧政策时，需要考虑的首要问题是怎样更有利于（    ）。

A．实现市场价值最大化

B．实现纳税现金流出的最小化

C．提高企业集团固定资产营运能力

D．维护固定资产

E．固定资产价值形态的转移

46．在固定资产税收折旧政策的选择上，应遵循（  ）等前提。

    A．必须合法

    B．必须保持固定资产的价值

    C．必须搞好固定资产的维护

    D．必须考虑固定资产的使用方向

    E．必须考虑固定资产运用方向改变的可行性

47．无形资产包括的基本特征与功能效应有（      ）。

A．实物的替代性            B．本质的财富性

C．功能的利销性            D．价值的核变性

E．效用的递减性

48．无形资产创新经营策略包括（        ）。

A．质量信誉策略                B．反向经营策略

C．虚拟一体化经营策略          D．品牌策略

E．基因置换策略

49．当前企业集团采取的虚拟一体化经营策略的主要形式有（  ）。

A．比较优势联盟           B．合同制造网络

C．策略联盟               D．产业联合

E．来样加工联盟

50．品牌战略的误区主要表现在（    ）等方面。

A．损害原品牌的高品质形象        B．品牌个性淡化

C．心理冲突                      D．跷跷板效应

E．资源分散效应

51．站在集团总部角度，在整个购并过程中最为关键的方面有（   ）。

A．购并目标规划          B．目标公司的搜寻与抉择

C．购并资金融通          D．购并后一体化整合

E．购并陷井的防范

52．站在战略与战术或策略不同的角度，购并目标分为（  ）。

A．长远性的战略目标         B．全面性的战略目标

C．期间性的策略目标    D．部分项目策略目标

E．资本型战略目标

53．目标公司财务评价包括（          ）等方面的涵义。

A．目标公司的价值规模         B．目标公司的公允价值

C．目标公司的规模标准         D．目标公司的购并价格上限

E．目标公司的购并价格下限

54．在目标公司财务评价中，贴现式价值评估模式包括（           ）。

A．现金流量贴现模式           B．收益贴现模式

C．净资产贴现模式             D．投资贴现模式

E．股利贴现模式

55．在运用现金流量贴现模式对目标公司的进行评估时，必须解决的基本问题包括（          ）。

A．未来现金流量预测

B．折现率的选择

C．预测期的确定

D．明确的预测期内的现金流量预测

E．明确的预测期后的现金流量预测

56．非现金流量贴现模式包括（              ）。

    A．市场比较法             B．市盈率法

    C．股息法                 D．账面资产净值法

    E．清算价值法

57．企业/企业集团对目标公司购并价格的支付方式主要包括（            ）。

    A．现金支付方式            B．股票对价方式

 C．卖方融资方式               D．其他双方协商方式

E．递延支付方式

58．主并公司支付目标公司购并价款的现金来源是（             ）。

    A．增资扩股筹集现金        B．向金融机构借款

    C．发行债券                D．杠杆收购

    E．变卖主并公司部分原有资产

59．财务一体化整合主要包括（           ）。

A．财务战略一体化             B．投资政策一体化

C．融投资政策一体化        D．预算管理一体化

        E．现金流量控制一体化

60．公司分立应注意的问题包括（          ）。

    A．争取政策面的支持       B．求得债权人和股东的支持

    C．规范关联交易           D．防止信息泄露

    E．避免内幕交易

61．下列方面属于集团总部融资管理重点内容的是（          ）。

        A．制定融资政策        B．规划资本结构

        C．落实融资主体        D．统筹安排还款计划

        E．实施融资监控并提供融资帮助

62．融资政策是企业集团财务政策的重要组成部分，主要包括（          ）等内容。

        A．融资管理目标             B．融资规划

        C．融资质量标准             D．融资结构

        E．融资决策制度安排

63．融资风险缘于资本结构中负债因素的存在，具体分为（          ）。

        A．资本性风险               B．股票性风险

        C．现金性风险               D．收益性风险

        E．负债性风险

64．企业集团融资帮助的主要形式有（                ）。

        A．上市包装                 B．相互抵押担保融资

        C．相互债务转移             D．杠杆融资

        E．现金融通调剂

  65．依据《企业集团财务公司管理暂行办法》的规定，中国的企业集团财务公司的业务范围主要包括（              ）。

         A．负债类业务         B．资产类业务

         C．股票投资业务      D．金融中介服务类业务

         E．外汇业务

66．相对于企业其他各项支出，纳税成本具有的显著特征是（          ）。

A．风险性           B．完全的现金性

C．广泛性           D．可预测性

E．与收益变现程度的非对称性

    67．企业集团整体股利政策决策与制定的基本权力层面包括（          ）。

A、母公司财务部        B、母公司董事会    

C、集团财务公司          D、母公司监事会   

E、母公司股东大会

68．股利相关理论的基本依据是（           ）。

A．股利具有信息价值

B．市场存在着不确定性

C．股东存在着对当前收益的偏好

D．股息对代理成本具有控制作用

E．股利与留存收益存在着本质的差异

69．下列方式中，属于直接的股利分配性质的有（           ）。

A．股票回购                     B．股票合并

C．现金股利                     D．股票股利

E．增资配股

70．经营者薪酬计划的基本内容包括（        ）。

A．薪酬构成        B．计量依据

C．支付标准        D．审查程序

E．支付方式

71．在经营者的下列薪酬中，（         ）与管理绩效或公司效益不直接挂钩。

A．生活保障薪金              B．职位级差酬劳

C．管理分工辛苦酬劳          D．主管业务重要性附加酬劳

E．知识资本报酬

72．下列指标中，反映企业财务是否处于安全运营状态的指标是（        ）。

A．营业现金流量比率           B．经营性资产销售率

C．净资产收益率               D．产权比率

E．营业现金流量适合率

73．（        ）属于企业营运能力的构成要素。

A．人力资源                    B．生产资料资源

C．财务资源                    D．技术信息资源

E．管理资源

74．在经营者薪酬支付方式的确定上应遵循（              ）。

A．权益匹配原则                B．目标导向原则

C．后劲推动原则                D．约束与激励互动原则

E．决策、执行、监督“三权”分立原则

75．下列能够直接体现知识资本权益特征的支付方式有（            ）。

A．现金支付方式              B．股票支付方式

C．股票期权支付方式          D．实物支付方式

E．债权支付方式

76．下列指标中，反映了企业营运效率高低的有（          ）。

A．实性流动比率              B．产权比率

C．核心业务资产销售率     D．经营性资产销售率

E．核心业务资产营业现金流入率

77．下列指标，属于财务风险变异指数的是（         ）。

A．资产负债率                  B．产权比率

C．债务期限结构比率            D．经营杠杆系数

E．实性流动比率

78．下列指标值要求应该大于1是（            ）。

A．营业现金流量比率       B．营业现金流量纳税保障率

C．实性资产负债率         D．实性流动比率

E．非付现成本占营业现金净流量比率

    79．财务危机预警指标必须同时具备的基本特征是（         ）。

A．重要性         B．高度的敏感性

C．结果性         D．先兆性

E．密切关联性

    80．诱发财务危机的直接原因主要包括（          ）。

A、资源配置缺乏效率

B、财务风险的客观存在

C、投资规模不断扩大

D、因过度经营而导致现金流入能力低下

E、对市场竞争应对措施不当或功能乏力

四、简答题

1．简述企业集团成功的基础保障。

2．企业集团财务管理的基本特征。

3．简述财务公司与结算中心的区别。

4．比较财务收益与会计收益的异同。

5．如何正确理解投资质量标准的含义？

6．简述在税收折旧政策的选择上须遵循的基本前提。

7.比较公司分立与分拆上市的主要区别。

8．怎样理解融资与传统的筹资的区别？

9．简述预算编制程序需满足哪些基本要求。

10．简述股利政策的几种基本类型。

11．比较购并战略目标与策略目标。

12．简述财务危机预警指标涵义及应具备的基本特征。

13．简述在购并目标的规划上应考虑哪些因素。

14．简述纳税成本与纳税风险特征。

15．简述成熟期企业集团的经营风险与财务特征。

16．简述资本结构合理性的一般标准。

17．简述预算控制循环的主要内容。

18．简述实施财务战略应建立怎样的保障体系。

19．简述融资管理的内容。

20．简述多元化投资战略的缺陷

五、计算题：

1．已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本400万元，所得税率30%。

要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。

2．2002年初，甲公司拟对与其在业务及市场等方面存在较大关联互补性的乙企业实施股权收购，相关财务资料如下：

甲公司2001年12月31日资产负债表：（单位：万元）

固定资产原值                       20000

减：固定资产累计折旧                7000

固定资产净值                       13000

流动资产                           17000

资产合计                           30000

流动负债   

长期负债（综合利息率8%）       9000

股权资本                      16000

  其中：注册资本（10000万股，每股面值1元）    10000

         资本公积及盈余公积金                  4000

         税后利润（税率40%）                  2000

流动负债                                 5000

资本及负债合计                           30000

 

乙企业2001年12月31日资产负债表如下：

固定资产原值                           8000

减：固定资产累计折旧                   2000

固定资产净值                          6000

流动资产                              8000

资产合计                             14000

流动负债   

长期负债（综合利息率10%）         7000

股权资本                          4000

  其中：注册资本（5000万股，每股面值0.5元）     2000

         资本公积及盈余公积金                   1500

         税后利润（税率40%）                   500

流动负债                                       3000

资本及负债合计                                14000

 

其他有关资料：

                              甲公司      乙企业

运用资本报酬率                 20%          13%

利润增长率                      25%         18%

近三年平均盈利

   其中：税前         2800万元            700万元

        税后       1680万元            420万元

每股收益             0.2元                 0.1元

每股市价         2.5元             非上市（无市价）

市盈率             12.5                        ——

每股股息          0.1元                     0.06元

股利率             4%                        ——

要求：分别按照下列条件对乙企业总价值及每股价值进行估测。

⑴乙企业最近年份（2001年）的盈利水平。

⑵乙企业近三年（1999-2001）的平均盈利水平。

⑶假设乙企业被收购后的盈利水平能够迅速提升到甲公司当前的运用资本报酬率水平。

⑷乙企业预期利润增长率。

⑸甲公司对乙企业实施购并的前提是需保持甲公司现有的运用资本报酬率水平。

3．2001年底，K公司拟对L企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L企业实施购并的话，未来5年中K公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的股权现金流量将稳定在3600万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。

 要求：采用现金流量贴现模式对L企业的股权现金价值进行估算。

4．某企业集团所属子公司甲于1999年6月份购入生产设备A，总计价款2000万元。会计直线折旧期10年，残值率5％；税法直线折旧年限8年，残值率8％；集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定A设备内部首期折旧率60％，每年折旧率20％。依据政府会计折旧口径，子公司甲1999年、2000年分别实现帐面利润1800万元、2000万元。所得税率33％。

要求：

计算1999年、2000年实际应纳所得税、内部应纳所得税。试问各年度总部是如何与子公司进行相关资金结转的？

5．已知甲集团公司2000年、2001年实现销售收入分别为4000万元、5000万元；利润总额分别为600万元和800万元，其中主营业务利润分别为480万元和500万元,非主营业务利润分别为100万元、120万元，营业外收支净额等分别为20万元、180万元；营业现金流入量分别为3500万元、4000万元，营业现金流出量（含所得税）分别为3000万元、3600万元，所得税率30%。要求：

分别计算营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营业现金流量比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益的质量作出简要评价，同时提出相应的管理对策。

6．A公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的B企业54%的股权相关财务资料如下：

B企业拥有5000万股普通股，1999年、2000年、2001年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率30%；A公司决定按B企业三年平均盈利水平对其作出价值评估评估方法选用市盈率法，并以A企业自身的市盈率15为参数

要求：计算B企业预计每股价值、企业价值总额及A公司预计需要支付的收购价款。

7．已知2000年、2001年A企业核心业务平均资产占用额分别为1000万元、1300万元；相应所实现的销售收入净额分别为6000万元、9000万元；相应的营业现金流入量分别为4800万元、6000万元；相应的营业现金净流量分别为1000万元（其中非付现营业成本为400万元）、1600万元（其中非付现营业成本为700万元）

假设2000年、2001年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为590%、640%，最好水平分别为630%、710%

要求：分别计算2000年、2001年A企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率，并作出简要评价。

8．已知某年度企业平均股权资本50000万元，市场平均净资产收益率20%，企业实际净资产收益率为28%。若剩余贡献分配比例以50%为起点较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80%。

要求：（1）计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。

     （2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。

 

参考答案

一、判断题

1．（×）         2．（√）           3．（×）          4．（√）         5．（√）

6．（√）         7．（×）           8．（√）          9．（√）         10．（×）

11．（×）        12．（×）          13．（×）        14．（×）        15．（√）

16．（√）        17．（√）          18．（×）        19．（√）        20．（√）

21．（√）        22．（×）          23．（×）        24．（×）        25．（√）

26．（×）        27．（√）          28．（×）        29．（√）        30．（×）

31．（×）        32．（×）          33．（√）        34．（×）         35．（√）

36．（×）        37．（√）          38．（×）        39．（×）         40．（√）

41．（√）        42．（√）           43．（√）        44．（×）        45．（×）

46．（×）        47．（×）           48．（√）        49．（×）        50．（√）

51．（×）        52．（×）           53．（×）        54．（√）        55．（√）

56．（×）        57．（×）           58．（×）        59．（×）        60．（√）

61．（√）        62．（√）           63．（√）         64．（×）        65．（√）

66．（×）        67．（√）           68．（×）         69．（×）        70．（×）

71．（√）        72．（√）           73．（√）         74．（×）        75．（×）

76．（√）        77．（√）           78．（√）         79．（√）        80．（√）

81．（√）        82．（√）           83．（√）         84．（×）        85．（×）

86．（√）        87．（×）           88．（√）         89．（×）        90．（√）

91．（√）        92．（√）           93．（√）         94．（√）        95．（√）

96．（×）        97．（√）           98．（√）         99．（×）        100．（×）

101．（√）      102．（√）          103．（√）       104．（√）       105．（×）

106．（×）      107．（×）          108．（√）       109．（×）       110．（×）

111．（√）      112．（×）          113．（√）       114．（×）       115．（×）

116．（√）      117．（×）          118．（×）       119．（√）       120．（×）

121．（√）      122．（×）          123．（×）       124．（√）       125．（×）

126．（√）      127．（×）          128．（√）       129．（√）       130．（×）

131．（×）      132．（√）          133．（×）       134．（√）       135．（√）

136．（×）      137．（×）          138．（×）       139．（×）       140．（×）

141．（×）      142．（√）          143．（√）       144．（×）       145．（×）

146．（×）       147．（×）          148．（×）        149．（×）     150．（×）

151．（√）       152．（×）          153．（×）        154．（√）     155．（×）

156．（√）       157．（√）          158．（√）        159．（×）    160．（√）

二、单项选择题

1、D               2、C                3、A                4、D              5、D

6、B               7、B                 8、C               9、D              10、D

11、A              12、D               13、A              14、A             15、D

  16、B             17、D             18、C             19、A           20、D

      21、C            22、A             23、D             24、C           25、B

   26、D            27、C             28、C             29、D          30、C

   31、B            32、A              33、C            34、D          35、A

   36、B            37、C              38、C            39、A           40、B

    41、C            42、D              43、A             44、A           45、A

    46、B            47、B              48、B             49、C           50、C

    51、D            52、D              53、A             54、C           55、A

    56、B             57、C             58、B             59、C           60、B

    61、D             62、D             63、A             64、C           65、C

    66、B             67、D             68、C              69、C           70、D

    71、D             72、D             73、B              74、C           75、D

    76、C             77、A             78、C              79、C            80、D

三、多选选择题

      1、ABCDE          2、BC             3、AE                4、ABCDE

   5、ACDE           6、AE             7、BCE              8、ABCDE

   9、CD              10、BD            11、ACE             12、CDE

   13、ABDE          14、BCE          15、BCD             16、AC

   17、DE             18、AE            19、BCDE            20、ABCD

   21、BCDE          22、ACE          23、ABCD           24、AD

   25、DE             26、ABCDE       27、ABD             28、ABCDE

   29、ABD           30、AE            31、ABCDE          32、ABCDE

   33、BCD           34、ABCD         35、ABE             36、ABCE

   37、ACDE          38、ABC           39、ACE            40、ABE   

   41、BC              42、AE            43、ADE             44、CD

   45、AB             46、ADE          47、BCD              48、BCE

    49、BC            50、ABCD         51、ABCDE          52、AC

    53、CD             54、ABE          55、ABCE            56、ABCDE

    57、ABC           58、ABCDE        59、ABCDE          60、ABCDE

    61、ABCDE        62、BCE            63、CD              64、ABCDE

    65、ABDE          66、BE              67、ABE             68、ABCD

    69、CD             70、ABCE           71、ABCD           72、AE

    73、ABCDE         74、ABCD          75、BC              76、CDE

    77、BCD            78、ABD            79、BDE             80、ADE

四、简答题

1、简述企业集团成功的基础保障。

（1）一个企业集团成败，最基础的保障在于能否确立起两条交互融合的生命线：具有竞争优势的产业发展线与高效率的管理控制线。

（2）一个发展思路不明确，缺乏竞争优势与广阔市场前景的产业发展线的企业集团注定是没有前途的。对内因成员企业缺乏归附的信心而影响资源配置的协同性，无法形成冲击市场的资源聚合优势；对外因市场定位不明确而使整个集团的发展失去了目标与方向。而面对极其复杂的治理结构与利益关系，母公司如果不能以优势的管理资源为依托，以富有激励与约束功能的制度创新为后盾的话，就无法对成员企业施以强有力的控制，并实现资源的一体化整合效应与运行的高效率性。

（3）离开了高效率的管理控制线，产业发展线也就没有了持续的生命力；同样，如果不能以推动产业发展线谋求市场竞争优势为着眼点的话，管理控制便会失去方向与目标，结果必然是低效率的。可见，优势的产业发展线与高效率的管理控制线依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。

2、简述企业集团集权与分权的“权”的涵义及其结构层次。

就法人联合体的企业集团来说,“权”主要是决策管理权，包括生产权、经营权（供应与销售）、财务权（融、投资与分配）及人事权等。从总体角度，上述权力大致可归纳为如下五个基本层次：

第一层次：集团战略发展结构与公司政策（包括经营领域、经营方式、质量标准、财务标准等）及其制度保障体系的制定、解释与调整权，其中包括集团管理体制的选择与调整变更权；

第二层次：对集团战略发展结构与控制结构产生直接或潜在重大影响事宜的决策管理权以及非常例外事项的处置权；

第三层次：对集团发展战略结构与公司政策不构成重大影响或仅产生一般影响事宜的决策管理权；

第四层次：就集团角度来看，属于一般的、日常性的生产、经营、财务与人事权等；

 第五层次：子公司等成员企业对于自身内部职能部门、责任单位以及下属更低层阶企业的管理决策权。

3、什么是财务结算中心？其运作机理是什么？

财务结算中心是企业集团母公司设置的、专司母公司（及其分公司）、子公司及其他成员企业现金收付及往来业务款项结算的财务职能机构。

（1）财务结算中心通过引入银行的结算、信贷、调控职能，对集团内部各单位的现金/资金实施中介服务、运营监控、效果考核与信息反馈。

（2）财务结算中心集商业银行金融管理与企业集团财务管理于一身，主要通过“结算管理”和“信贷管理”来做好集团内部现金/资金的收付及融通调剂工作，并及时将集团总部的经营管理意图通过内部存贷款利率、额度等政策的调整贯彻于各子公司及其他成员企业，从而规范与调控内部各单位的资金行为，推动集团整体目标的实现。

（3）财务结算中心在集团内部发挥着资金信贷中心、资金监控中心、资金结算中心和资金信息中心的多项职能。

4、比较财务收益与会计收益的异同。

就会计而言，收益的确认完全是建立于权责发生制与会计分期假设基础，反映着某一会计期间账面收入与账面成本配比的结果，即体现为一种应计现金流入的概念。财务管理工作的核心是如何提高现金/资金的运转效率，注重收益与风险的对称性，因此它所关心的主要不是某一会计期间账面收益，即应计现金流入量的多少，更关注这种应计现金流入的质量。

在会计上看来，只要账面收入大于账面成本，即意味着收益的取得。而在财务上则首先要求实际的现金流入量大于现金流出量，即现金净流量大于零；考虑到时间价值因素，不仅要求现金净流量大于零，更要求现金流入量的现值大于现金流出量的现值，即净现值大于零；考虑到机会成本因素，不仅要求净现值大于零，同时会还必须大于机会成本。

5、如何正确理解投资质量标准的含义？

投资质量标准是指企业集团对其系列化的主导产品规定的必须达到或具备的适应市场竞争的基本功能与素质。

（1）按照质量标准政策，要求集团总部及其成员公司在生产经营过程中，凡是达不到质量标准的产品决不能购入、生产和流入市场。

（2）对于期望成为成员企业或正在合作的企业，如果其生产经营的产品不符合集团规定的质量标准，必须坚决拒绝或中止合作。

（3）对于既有的成员企业，如果不能贯彻企业集团的质量标准，必须采取对策，或改造或重组或切割或出售等。

（4）要使质量标准得以落实，就必须在企业集团内部建立严格的质量保障制度与质量监督体系，实行质量否决。

6、简述在税法折旧政策的选择上必须遵循的基本前提。

在税法折旧政策的选择上必须遵循三个前提：

一是必须合法，即固定资产在不同产业领域的成员企业间的转移必须是实质性的，而不能是虚假的或技术性的策略；

二是必须考虑固定资产运用方向改变的可行性；

三是必须考虑固定资产使用方向，即经营领域或经营结构的改变对集团整体战略发展结构的符合性以及可能产生的潜在影响或机会成本。

7、比较分拆上市与公司分立的主要区别。

分拆上市与公司分立存在着三方面明显的区别：

（1）在公司分立中，子公司的股份是被当作一种股票福利被按比例分至母公司的股东手中，而分拆上市中在二级市场上发行子公司的股权所得归母公司所有。

（2）在公司分立中，一般母公司对被拆出公司不再有控制权。而在分拆上市中因为母公司此举只把子公司小部分股权等拿出来上市因而仍然对其有控制经营权。

（3）公司分立没有使子公司获得新的资金，而分拆上市使公司可以获得新的资金流入。

8、怎样理解融资与传统的筹资的区别？

较之传统的筹资概念，融资有着更为广泛的内涵范畴，除了包含着传统的筹资特征，更主要地体现为可运用的“活性”资金的增加。

这种“活性”表现在四个方面：

一是表内可资运用的资金来源总量增加；

二是存在着相当数量的表外融资来源；

三是即便资金来源总量不变，但通过资产形式的转换，如应收帐款让售、票据贴现等（资产由债权形式转化为现金形式）可实现更多的购买力或支付能力；

四是在财务资源有限量的情况下，通过对机会成本项目的开发，创造出新的资金来源。

9、简述产权比率的涵义及功能。

产权比率揭示了企业（债务人）负债与股权资本的对应关系（即负债/股权资本）以及可能的风险态度与信用品质的优劣。

通过该指标有助于对债权人权益的风险变异程度进行监测。

一般而言，企业股权资本越是雄厚，即产权比率越低，其对待风险的态度也就越加谨慎，债权人的权益一般越有保障，遭受风险损失的可能性也就越小，从而企业的信用品质就越高。相反，那些股权资本薄弱，产权比率过高的企业，往往会采取一种“对债权人不负责任的轻率的态度或赌博的心理”，亦即其对待风险的审慎态度以及相应的信用品质，较之主权资本雄厚、所占比率较高的企业集团显然要差得多。

10、简述营业现金流量比率的涵义及功能。

营业活动的现金流量是企业集团整体现金流量的构成主体，营业现金流入对相关流出的保障程度，是整个现金流量结构稳健的前提基础。

营业现金流量比率是指营业现金流入与营业现金流出量的比值，用公式表示为：营业现金流入量/营业现金流出量。

该比率大于1，表明企业集团有着良好的现金支付保障能力基础；反之，若该比率小于1，意味着企业/企业集团收益质量低下，营业现金流入匮乏，甚至处于过度经营的危险状态。由此可能带来的一系列问题是：由于现金匮乏而无力支付依据账面营业收入与账面营业利润计算的增值税与所得税；无力弥补未来保持当前营业现金流量能力必需的维持性追加投资而只得举借新债，造成债务风险、资本成本和机会成本的加大，等等。倘若企业集团营业现金流量长期性地处于短缺状态，必然会陷入严重的财务危机甚至破产倒闭。

11、简述经营者薪酬支付方式的确定上应如何遵循的目标导向（后劲推动、激励与约束互动）原则是什么？

（1）经营者薪酬支付方式确定应遵循的目标导向原则为：

薪酬计划的实施，旨在激励经营者更好地实现企业的价值目标。

作为薪酬计划的一个重要组成部分，在支付方式的决策上也必须以企业不同时期、不同阶段的目标规划为指引方针与行为导向，通过相宜的支付方式的选择，配合并推动企业管理目标的顺利实现。

换言之，支付方式应当服从并服务于企业的管理目标，决不能因为既定的支付方式而妨害企业管理目标的顺利实现。

（2）经营者薪酬支付方式确定应遵循的后劲推动原则为：

不同的薪酬支付方式发挥着不同的激励效应，有短期的，也有长期性的。

短期激励方式意味着企业对经营者当前业绩的直接肯定，同时也警示了董事会对待薪酬计划态度的严肃性。然而，短期激励方式也会诱使经营者行为的短期化，以致损害了企业未来持续发展的根基。

为了防范经营者对企业经济资源过度消耗的短期化行为，在薪酬支付方式的选择上，就必须关注激励效应的前瞻性、动态性，确保企业发展后劲的持续性增长。

（3）经营者薪酬支付方式确定应遵循的约束与激励互动原则为：

实施约束的目的是为了更好地发挥激励机制的效应，同样，只有基于强大的约束机制的风险压力，激励的功能才能得到更加充分的发挥。二者体现为一种依存互动关系。

按照这一逻辑得出的结论是：以塑造激励机制为立足点的经营者薪酬计划，欲保障其功能效应得以充分发挥，相应的约束机制必须同步跟进，而且，激励越大，约束也就越强。

具体到经营者薪酬支付方式的选择上，这种互动原则体现为：风险责任大的薪酬项目，支付方式的激励性与风险性也就越大，反之则越小。

12、简述财务危机预警指标涵义及应具备的基本特征。

所谓的财务危机预警系统，就是通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，而对企业集团可能或将要面临的财务危机事先进行预测预报的财务分析的变化。

财务危机预警指标必须同时具备三个基本的特征：

  （1）必须具有高度的敏感性，即危机因素一旦萌生，能够在指标值上迅速反映出来；

（2）一旦指标值趋于恶化，往往意味着危机可能发生或将要发生，亦即应当属于危机初步产生时的先兆性指标，而非业已陷入严重危机状态时的结果性指标。

（3）与危机生成过程的密切关联性。就财务层面上看，诱发财务危机最为直接的原因，或是由于资源配置缺乏效率，或是由于对竞争应对不当及功能乏力，由此而导致了企业集团竞争的劣势地位，未来现金流入能力低下；或是企业集团一味地追求销售数额的增长，却忽略了对销售质量――现金流入的有效支持程度及其稳定可靠性与时间分布结构等的关注，由此导致企业集团陷入了过度经营状态与现金支付能力匮乏的困境。

五、计算及计算分析题：

1．解：

＝ ×（1－ ）＋ － －

           ＝3000×（1－30％）＋500－1000－400

           ＝1200（万元）

2．解：

⑴基于乙企业最近年份（2001）的盈利水平

2001年乙企业每股收益           0.1元

甲公司市盈率                   12.5

预计乙企业每股价值             0.1元×12.5＝1.25元

预计乙企业总价值(5000万股)    1.25元/股×5000万股＝6250万元

⑵基于乙企业近三年（1999-2001）的平均盈利水平

乙企业近三年平均税后利润       420万元

乙企业近三年平均每股收益       420万元/5000万股＝0.084

甲公司市盈率                   12.5

预计乙企业每股价值             0.084元×12.5＝1.05元

预计乙企业总价值(5000万股)    1.05元/股×5000万股＝5250万元

⑶基于乙企业被收购后的盈利水平能够迅速提升到甲公司当前的运用资本报酬率水平

乙企业运用资本＝7000＋4000＝11000(万元)

乙企业必须迅速达到的运用资本报酬率水平       20%

乙企业必须迅速实现的息税前利润               11000×20%＝2200(万元)

减:乙企业长期负债利息                        7000×10%＝700(万元)

乙企业必须迅速实现的税前利润                 2200－700＝1500(万元)

减:乙企业应纳所得税                          1500×40%＝600(万元)

乙企业必须迅速实现的税后利润                 1500－600＝900(万元)

预计乙企业每股收益 900万元/5000万股＝0.18元/股

甲公司市盈率 12.5

预计乙企业每股价值                           0.18×12.5＝2.25(元/股)

预计乙企业总价值 2.25元/股×5000万股＝11250万元

⑷基于乙企业预期利润增长率

乙企业近三年平均税后利润                       420万元

420万元×(1＋25%) 525万元

预计乙企业每股收益 525/5000＝0.105(元/股)

甲公司市盈率                                    12.5

预计乙企业每股价值 0.105×12.5＝1.3125(元/股)

预计乙企业总价值 1.3125×5000＝6562.5(万元)

⑸基于主并方甲公司保持自身现有运用资本报酬率的期望

乙企业2001年税后利润                          500万元

乙企业2001年税前利润                          500/(1-40%)＝833(万元)

加:乙企业长期负债利息 7000×10%＝700(万元)

乙企业息税前利润 833＋700＝1533(万元)

甲公司愿意对乙企业支付的价款限度(预计乙企业总价值)1533/20%＝7665(万元)

预计乙企业每股价值 7665/5000＝1.533(元/股)

3．解：

2002-2006年L企业的贡献股权现金流量分别为：

-6000（-4000-2000）万元、

-500（2000-2500）万元、

2000(6000-4000)万元、

3000(8000-5000)万元、

3800（9000-5200）万元；

2007年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6000-3600）万元。

L企业2002-2006年预计股权现金价值

＝ ＝792（万元）

2007年及其以后L企业预计股权现金价值＝ ＝29880（万元）

L企业预计股权现金价值总额＝792＋29880＝30672（万元）

4．解：

则1999年：

子公司甲会计折旧额＝ （万元）

子公司甲税法折旧额＝ （万元）

子公司甲实际应税所得额＝1800＋95－115＝1780（万元）

子公司甲实际应纳所得税＝1780×33％＝587.4（万元）

子公司甲内部首期折旧额＝2000×60％＝1200（万元）

子公司甲内部每年折旧额＝（2000－1200）×20％＝160（万元）

子公司甲内部折旧额合计＝1200＋160＝1360（万元）

子公司内部应税所得额＝1800＋95－1360＝535（万元）

子公司内部应纳所得税＝535×33％＝176.55（万元）

内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝176.55－587.4＝-410.85（万元）

该差额（410.85万元）由总部划账给子公司甲予以弥补。

2000年：

子公司甲会计折旧额＝ 190（万元）

子公司甲税法折旧额＝ （万元）

子公司甲实际应税所得额＝2000＋190－230＝1960（万元）

子公司甲实际应纳所得税＝1960×33％＝646.8（万元）

子公司甲内部每年折旧额＝（2000－1360）×20％＝128（万元）

子公司甲内部应税所得额＝2000＋190－128＝2062（万元）

子公司甲内部应纳所得税＝2062×33％＝680.46（万元）

内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝680.46－646.8＝33.66（万元）

该差额（33.66万元）由子公司甲结转给总部。

5．解：

2000年：

营业利润占利润总额比重＝580/600＝96.67%

主导业务利润占利润总额比重＝480/600＝80%

主导业务利润占营业利润总额比重＝480/580＝82.76%

销售营业现金流量比率＝3500/4000＝87.5%

净营业利润现金比率＝(3500-3000)/[580(1-30%)]＝123%

2001年:

营业利润占利润总额比重＝620/800＝77.5%,较2000年下降19.17%

主导业务利润占利润总额比重＝500/800＝62.5%,较2000年下降17.5%

主导业务利润占营业利润总额比重＝500/620＝80.64%,较2000年下降2.12%

销售营业现金流量比率＝4000/5000＝80%,较2000年下降7.5%

净营业利润现金比率＝(4000-3600)/[620(1-30%)]＝92.17%,较2000年下降30.83%

甲集团公司2001年收益质量,无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力,较之2000年都比例下降,表明该集团公司存在着过度经营的倾向。要求该集团公司未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，特别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。

6．解：

B企业近三年平均税前利润＝（2200+2300+2400）/3＝2300（万元）

B企业近三年平均税后利润＝2300×（1-30%）＝1610（万元）

B企业近三年平均每股收益＝

                        ＝1610/5000＝0.322（元/股）  

B企业每股价值＝每股收益×市盈率

              ＝0.322×15＝4.83（元/股）

B企业价值总额＝4.83×5000＝24150（万元）

A公司收购B企业54%的股权，预计需要支付价款为：

24150×54%＝13041（万元）

7．解：

2000年：

A企业核心业务资产销售率＝

                        =6000/1000＝600% 

A企业核心业务销售营业现金流入比率＝

                                  =4800/6000＝80% 

A企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝

                                            =400/1000＝40% 

核心业务资产销售率行业平均水平＝590%

核心业务资产销售率行业最好水平＝630%

2001年：

A企业核心业务资产销售率＝

                        =9000/1300＝692.31%   

A企业核心业务销售营业现金流入比率＝

                                  =6000/9000＝66.67%  

A企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝

                                            =700/1600＝43.75%  

行业平均核心业务资产销售率＝640%

行业最好核心业务资产销售率＝710%

较之2000年，A企业核心业务资产销售率有了很大的提高，说明A企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。

A企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由2000年度80%下降为2001年的66.67%，降幅达13.33%，较之核心业务资产销售率快速提高，A企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由2000年的40%上升为2001年的43.75%，说明企业新增价值现金流量创造能力不足 。 

8．解：

（1）2001年剩余贡献总额＝50000×（28%—20%）＝4000（万元）

     2001年经营者可望得到的知识资本报酬额

     ＝剩余税后利润总额×50％×

     ＝4000×50%×80%＝1600（万元）

（2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。