金融理论前沿课题期末复习
责任教师 陈瑾珂
第一章 行为金融学
重点问题：
一、市场的有效性问题
市场有效还是无效，是金融理论中争论最为激烈的问题之一。有效市场理论认为：市场是有效的，有关股票的信息都会反映到股票价格上，因此，其价格与其基本价值相符，任何投资者都不可能在市场上获得超额利润。有效性可细化为弱式有效，次强式有效和强式有效。
１、弱式有效是指过去的信息影响着过去的价格与回报。弱式有效市场假设认为，基于对过去的价格与回报的了解，是不可能赢得超额风险调利润的。在风险中性的假定下，市场有效假设就转化成随机游走假设，那么股票回报完全不可预测的说法就是基于过去的回报而言的；
２、次强式有效。当然，过去的回报不仅仅是投资者所拥有的过去信息的影响结果。当证券的价格与回报是过去的信息与现在的公开信息的结果时，就称之为次强式有效市场。次强式有效市场假设认为，投资者不能利用任何公开的有用信息来获取超额利润。因为，只要信息一公开，马上就会反映到价格上去，那么，投资者就不可能用这些信息来预测收益，从而获得超额利润；
３、强式有效。它是指市场上的内幕信息会很快扩散，迅速影响市场价格。一些人认为可以通过提前获得内部信息来赚取超额利润，而强式有效市场假设认为，由于在这样的市场上，内幕信息会迅速扩散，并反映在价格里，因此，投资人不能获得超额利润。
二、行为金融学对中国证券市场研究的意义
行为金融学的研究，对中国证券市场有一定意义：
１、正确认识证券市场行为。新兴市场中，投资者行为对价格是一个很重要的影响因素。从行为金融的研究成果来看，投资者行为往往能决定证券价格。在发达的证券市场上是这样，在一个不发达的中国市场上，恐怕更是这样。在中国的证券市场上，许多人都感受到技术层面的分析远远不能说明市场现象，相反，情绪等因素在市场定价方面有常常更大的作用。但是，我们还未能将这种对情绪，对认识的分析上升到量化的高度，因而，还不能准确地测量到这些有重要决定意义的因素，究竟在多大程度上影响到价格和价格发展趋势。
同时，从行为金融的分析中看到，我们不能像传统的西方金融理论那样，认为证券市场上的交易者，都是理性的，都是风险回避的。因此一看到市场有不理性的行为或现象就非常震惊，甚至自己也不理性了。我国的一些经济学家认为，发达国家的证券市场很完善，投资者都是理性的，因此，证券价格没有或有较少的“泡沫”。而中国的证券市场是一个非理性的市场，或说根本就是一个“赌场”。其实，行为金融的分析，说明了证券市场在非理性的投资者交易中，很多行为都具有一定的随机性。这种随机性诱使人们追逐超额利润，使证券价格脱离基本价值，这就成为人们所说的“赌”的特性。因此，对于具有这样行为的市场，关键是如何认识它，并管理它，让证券市场为资本筹集服务，为资源的合理配置服务。对证券投资者的行为加以合理的引导，减少市场的过度波动。
2、证券市场的发展是一个过程，投资人只能在市场中去学，而不可能是先学好了再进入市场。有人认为中国的投资者素质很低，因此要先让投资者学习，直到他们具有了相当的金融知识、投资理念后才能建立中国的证券市场。这也不符合行为金融对证券市场的认识。在市场上投资，就是一个学习的过程，而且学习的过程是很缓慢的。一部分学得快的人，可能因此而获利，而学习慢的人可能就早早“出局”了。即使是比较理性的投资者，也有可能因为各种各样的原因而“出局”。但是，一些人“出局”，而新的投资者又进来了，市场并不因此而减少投资人。
第二章 金融脆弱性分析
一、何谓金融脆弱性
金融脆弱性（financial fragility）有广义和狭义之分。狭义的金融脆弱性是指金融业高负债经营的行业特点决定的更易失败的本性，有时也称之为“金融内在脆弱性”。广义的金融脆弱性简称为“金融脆弱”，是指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域中的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资。现在通用的是广义金融脆弱性概念。
从严格的意义上说，金融风险是指潜在的损失的可能性。金融脆弱则不仅包括可能的损失，还包括已经发生的损失。此外，狭义的金融脆弱性强调“内在性”，即它是金融部门与生俱来的一种特性，对于银行来说，其脆弱性根源在于信贷资金使用与偿还在时间上的分离。不过国内对于风险的使用已经趋于广泛化，常常与脆弱性难以明确区分。
二、金融市场上的脆弱性
金融市场的脆弱性是从价格波动的角度来研究的。金融资产价格的不恰当波动或过度波动是金融体系脆弱性积累的重要来源。
金融资产代表了对商品和服务的请求权，现代资产定价理论认为，一种资产的价格是其预期收益的风险调整贴现值。金融市场据以对某种金融资产进行定价的是该资产将带来的未来收入流量以及影响这一流量变化的各种因素。影响未来收入流量变化的各种因素难以为资产持有人尽知，未来收入流量主要依靠预期而得到。这样，任何影响资产未来收入流量的心理预期都会引起资产价格的波动。投机家索罗斯（Solos）据此提出“循环周期理论”，认为世界上并不存在完全效率的金融市场，也不存在所谓的由资产内在价值决定的均衡价格。资产价格和交易行为之间的关系不仅仅是交易行为对资产价格的单向决定，而是相互决定，中间的桥梁是市场心理，这样，通过资产价格和交易行为之间的相互循环决定，资产价格间接地决定了自已。换句话说，资产市场通过与交易行为及市场心理的交互影响，结果是“市场决定市场的自我循环”，直至市场运行趋势发生逆转，并开始新一轮反方向的循环。这种资产价格自我循环运作必然造成资产价格的过度波动。因为市场参与者的主体力量都按照市场趋势作出买卖决定，以致不断强化市场趋势本身，直至这种单方向的市场能量释放完毕，开始反方向的运行趋势为止。
三、中国金融脆弱的主要方面
1、商业银行体系是一国金融体系的主体，商业银行所积累的不良资产是金融脆弱的最主要标志。
2、我国资本市场方面，上市公司普遍业绩不良，资本市场的繁荣缺乏实体支持基础。市场发育不良与秩序混乱并存，前者如市场发展不平衡、覆盖范围不全、机构投资者不足、股民保证金被大量挪用，后者如市场“泡沫”过大、违规炒作严重、中小投资者利益无从保护，结果导致投资者对资本市场缺乏信心。资本市场的运作主体——证券公司不仅普遍地参与和实施证券欺诈，自身基础也极为脆弱。
3、对外金融交易方面，尽管实行外汇管制，仍发生大规模的资本外逃。
4、隐性外债大量存在。
第三章 通货膨胀定标的货币政策框架
重点问题：
一、什么是通货膨胀定标？
1．含义。
通货膨胀定标也可以称为通货膨胀目标，是指中央银行直接以通货膨胀为目标，并对外公布通货膨胀的调控目标的货币政策制度。
2、两种通货膨胀定标
一种是严格的通货膨胀定标框架，即赋予产出稳定的权重为零，这意味着中央银行运用货币政策工具，促使通货膨胀预期等于通货膨胀目标；
另一种是灵活的通货膨胀定标，即给予产出一个稳定的正的权重，使通货膨胀预期逐步向通货膨胀目标靠拢。
二、通货膨胀定标有什么政策含义？
一般来说，采取通货膨胀定标货币政策的经验表明，这种货币政策框架有以下好处：
1、前瞻性。货币政策工具变化与其对产出和通货膨胀的最终影响之间存在一个较长的时滞。短期利率对通货膨胀的最大边际影响长达2年。
采取通货膨胀定标货币政策需要前瞻性部分，如果货币政策仅对过去的通货膨胀作出反应，便意味着政策总是太晚，以致于不能防止未来可能产生的通货膨胀压力。
实行通货膨胀定标的国家货币政策是以通货膨胀预期为基础。在英国，通货膨胀预测提前2年，实际上，这些预测可以作为货币政策的中介目标
当然，通货膨胀定标并非不顾及其他目标，而是关注其他指标，成功的通货膨胀定标框架需要考虑货币政策的时滞，并采取前瞻性货币政策。
2、货币政策透明度是指，公众能够及时获得货币政策决定、决策依据的原则以及对未来发展前景评估等相关信息。国际货币基金组织（IMF）致力于增加货币政策制定过程的透明度，扩大货币政策决策及相关讨论的披露范围。
3、可靠性。可靠性表示一种信用，即中央银行承诺在货币政策执行过程中得以体现的可信程度。
从可靠性来看，通货膨胀定标有以下特点：
一是，有利于明确中央银行任务；
二是，中央银行可靠性和透明度具有重要作用；
三是，通货膨胀定标的经验可以影响到通货膨胀预期，并在经济决策中起到重要作用。
4、独立性。独立性是指不受他人影响、指挥或控制。对于中央银行独立性来说，独立性意味着货币政策不受其他政府部门的影响、指挥或控制。
5、稳定性。通货膨胀定标制度有利于降低通货膨胀，保持价格的稳定性。
经验表明，采取通货膨胀定标之后，相关国家的通货膨胀出现较大幅度的下降，而且在经济条件不好的情况下，通货膨胀定标也能保持较好的执行结果。
6、效率性。货币政策具有更高的效率的原因：
一是，货币政策目标单一，不需要对多重目标之间加以权衡和协调；
二是，公开中央银行通货膨胀目标值，可以引导公众形成合理的通货膨胀预期，使货币政策的运行结果符合中央银行的意图，提高货币政策的执行效率。甚至可以自行决定货币政策参考变量，寻找与通货膨胀高度相关的统计指标，使货币政策操作的效率更高。
四是，不必承诺货币政策工具运用的当期结果，而看随后一段时期的货币政策执行情况，增加了货币政策操作的灵活性，有利于提高货币政策的操作效率。
第四章 利率自由化问题研究
重点问题
一、利率管制的弊端
概括地说，利率管制有下述几个弊端:
1、导致利息负担与收益的扭曲。
政府对利率管制的显著特征是将管制利率控制在市场利率以下。由于存款者所获得的利息收入与借款者所支付的利息成本相对偏低，造成利息负担与收益的不均。利益的最大损失者是存款者。
2、导致信贷配给制。
所谓信贷配给，是指在固定利率条件下，面对超额的资金需求，银行因无法或不愿提高利率，而采取一些非利率的贷款条件，使部分资金需求者退出银行借款市场，以消除超额需求而达到平衡。非利率的贷款条件可分为三类：一是借款者的特性，如经营规模、财务结构、过去的信用记录等；另一类是银行对借款者就借款活动所做的特别要求，如：回存要求、担保或抵押条件、贷款期限长短等；第三类属于其他因素，如：企业与银行和银行个别职员的关系、借款者的身份、借贷员的个人好恶、回扣的有无和多少等。这些非利率贷款条件是利率管制环境下银行解决超额资金需求的常用手段。在信用分配的标准中，一些标准有助于银行减少信贷风险，如企业的资产负债结构、规模、贷款期限等；但也有许多因素不但有悖于资源配置的原则，而且还会助长银行这一垄断行业的不正之风，例如补偿余额，索要回扣，以借款者身份为标准，裙带之风等等。这些标准的存在，一方面变相提高了银行的有效贷款利率，另一方面则为银行及其他部门的相关人员寻租、腐败创造了条件。换言之，利率管制所导致的信贷配给的存在，除了会降低整个社会的资源配置效率外，还会产生败坏银行甚至整个社会风气的不良影响。
3、扭曲资源配置，降低资本产出比率。
根据经济学原理，市场利率与边际生产率相等，低于均衡边际生产率的企业会因其支付不起利息负担而退出借贷市场。换言之，由资本使用人之间自由竞争所决定的利率将自动的限制资本于那些报酬高的用途上，而将报酬低的投资予以淘汰。利率的这种功能对于资金供给是经济发展瓶颈的国家尤为重要。为了将资本分配于每一单位投资净报酬率最高的用途上，应让利率执行其自然的功能，使资本分配到最具生产力的各种相互竞争的用途上。
但如果政府武断地规定一个低的利率并任意对资本加以分配，完全限制竞争性利率的选择机能，将不可避免地造成资源配置的低效率，使一些资本分配到生产率较低的投资项目上，使每一单位投资的净生产率降低，更加重了资本供给缺乏的严重性。
4、降低金融部门对经济发展的推动作用。
若金融当局对金融部门的存贷款利率进行管制，必然影响资金供给来源。因为存款利率太低，效率低下而又有资金盈余的单位将会进行自我融资而不存入金融机构，结果会导致金融部门萎缩而阻碍金融发展，进而影响资本积累和经济发展速度。
5、降低商业银行的经营效率。
如果政府人为地将存款利率压得很低，表面上看降低了银行的成本，但实际上银行吸收同样的存款量可能付出的成本更高，或在付出同样成本的情况下吸收的存款量减少。为了多吸收存款，银行就可能采取各种隐蔽的方式提高存款利率，如赠送各种礼物、奖品、提前支付利息等。这种行为一旦被监管者发现，银行就要为此付出代价。若要通过合法行为增加存款的吸收，银行只能通过非价格竞争手段，如改善服务的方式进行，如增加服务时间，增设分支机构、网点，改进技术设备等等。这些措施，可能在原利率水平下增加存款流入量，银行的利息成本曲线有可能1降低；但由于服务时间的延长和服务质量的改善，必然增加营业费用。
6、黑市盛行。
由于利率管制的存在，银行的存贷款利率低于均衡利率水平，资金需求量超过资金的供给量，促使银行根据各种非利率因素进行主观的信贷分配，这种主观的信贷配给方法不但会降低资源使用的效率，而且必然使一些企业得不到低利率银行贷款，只能求助于黑色借贷市场，以满足其资金需求。这也是在几乎所有的发展中国家都存在黑色借贷市场的主要原因。官订利率水平离均衡利率水平越远，资金黑市就越猖狂。
7、导致整体经济的不稳定。上述的利率管制的弊端必然影响一国整体经济的发展和稳定。
二、实施利率自由化必须具备的前提条件
成功实施利率自由化必须具备一系列前提条件。
1、宏观经济稳定。
2、健全的金融体系
3、严格而科学的金融监管体系。严格而科学的监管制度的要素包括：（1）资本充足率和准入标准。（2）对内部贷款的限制（3）制订管理资产等级划分的规则。（4）科学的审计标准。
4、健全的会计、信息披露和立法框架。银行体系如果在一个有缺陷的制度框架中运转，其行为必然要受到不良影响。大多数发展中国家的会计、信息披露和立法制度存在较大缺陷，妨碍了市场约束机制的运作和有效银行监管的进行。
三、我国利率制度的特点
（1）管制比较严格。这是我国利率管理体制的最大特点。所有的银行和非银行金融机构均要执行人民银行制定的同一存款利率。虽然从1989年起，中央银行开始逐步放开放开贷款利率，允许贷款利率在一定幅度内浮动，但这种浮动 幅度还比较狭窄
（2）制定利率水平和调整存贷款利率的最终权力在国务院。中国人民银行并无独立制定和调整存贷款利率的权利。根据《中国人民银行法》，中国人民银行在整个利率管理体系中的地位主要是贯彻执行国务院的决定，其所掌握的只是一定百分比的浮动权而已。
（3）利率多轨制。目前我国金融市场上存在以国家规定的存贷款利率为主要内容的计划利率体系；有以同业拆借市场上的CHIBOR为代表的“市场利率”；有以国家所有制银行通过设立“帐外帐”、收回扣、贷款回存等方式变相提高存贷款利率的“灰色利率”；还有以民间借贷和典当行等形式出现的“黑色利率”。
四、我国实行利率市场化改革的必要性
作为目前我国央行重要货币政策工具的利率，其起作用的几个渠道都因受管制而僵化的利率制度及因管制而扭曲的利率结构的阻碍而不畅通。换言之，管制利率是当前货币政策部分失效的原因之一。显然，要进一步发挥货币政策的作用，加快利率市场化步伐已势在必行。
不仅从充分发挥货币政策效果的要求方面来说，而且从中国市场经济改革、商业银行改革、实行经济增长方式转变要求方面，以及世界经济一体化发展的趋势上，都将利率市场化的问题推到了我们的面前。
我国实行利率市场化的有利条件是
（1）社会主义市场经济的确立，为利率市场化提供了稳定的宏观环境。
经过20多年的改革历程，我国的经济体制改革取得了很大成就。市场在资源配置中的基础作用日益重要，市场机制的调节作用明显增强。在社会零售总额中由市场决定价格的比重已达90%以上，劳动力要素市场化程度已达70%以上；据分析测算，我国总体经济市场化程度已达到50%左右。统一、开放、竞争、有序的市场体系正在逐渐形成，为利率市场化改革提供了一个稳定的宏观环境。
（2）金融环境明显改善
我国中央银行逐步学习和掌握如何利用货币政策工具调节宏观经济，逐步取消了计划经济下的直接调控工具如贷款规模控制，并试图运用市场型的间接货币政策工具来调节货币供应量，采取了包括再贴现率、存款准备金率和公开市场业务操作在内的间接货币政策工具。
金融市场逐步形成和发展。我国金融市场从无到有，从小到大，从幼稚、混乱，到逐渐规范，资本市场和货币市场已逐渐成为我国直接融资的重要场所。
（3）法制法规建设的成就，为实行利率市场化提供了法律保证
近年来，我国的金融立法工作取得了很大进展。
不利因素是
（1）国有企业运行机制尚不完善。我国国企业产权不明晰，治理结构不合理，政府仍然控制着国有企业的人事权、监督权与激励机制。企业的投资对利率的弹性很低。在这种条件下，利率市场化并不能促进全社会投资结构优化。
（2）国有商业银行存在重要缺陷。如我国国有商业银行与国有企业至今仍然保持着密不可分的“血缘关系”，这种扭曲的银企关系导致企业过高的负债率与过低的企业经营效率结合在一起，其必然的结果是银行大量的呆帐坏帐和不良资产的逐年上升；再比如，我国商业银行一直习惯于遵照中央银行核定的利率水平进行经营，对利率风险的管理技术水平仍停留在初级层次。另一方面，各银行的征信工作，特别是完善的信用评级制度尚未建立与推行。
（3）国有商业银行在我国金融业仍处于垄断地位，金融机构之间没有处在平等的竞争地位，良好的竞争环境和竞争秩序尚未形成。
（4）金融秩序混乱的现象依然存在。各类银行的不良资产过多，部分地区出现了支付危机；信托机构大多经营不善，面临倒闭危机；农村信用合作社管理混乱，人员素质普遍偏低，蕴藏着极大的金融风险；各类基金会、储金会、典当行等机构违法从事金融业务，非法集资，数额巨大，屡禁不止，严重危害着我国金融的正常秩序。
（5）中央银行的监管水平和运用间接货币政策工具的能力尚有差距。
第五章 资产价格与货币政策
重点问题
一、资产价格波动与消费
资产价格影响消费也是通过三个渠道来实现：
其一是财富效应。传统上，理论界关于资产价格的波动影响私人消费的分析是建立在生命周期模型或者永久收入假说的框架上的（Friedman,1957；Franco Modigliani，1963）。按照这种分析框架，私人的消费水平取决于三个因素：家庭的当前收入流、家庭的未来预期收入流、家庭的财富存量。根据的生命周期理论，一个人的消费计划并非取决于当前的收入，而是取决于一生的财富（资源），包括人力资本、实物资产和金融资产。家庭财富一般由金融资产和非金融资产两部分，其中金融资产在一生的资源中起的作用最大，主要包括股票、债券、银行存款、保险单和养老金等，而金融资产中最大的部分是股票资产。金融资产价格的上升，增加了家庭的财富，家庭可以将部分资产价格出售或者以此作为抵押，获得更多的现金流，从而引致家庭的消费增加。
其二是在特定时期的消费是人们的预期工资收入的函数。如果资产价格的变动预示着未来人们的收入水平会呈现出较快的增长，则这种资产价格的变动就会影响到人们当前的消费水平。
其三是在现实生活中，消费贷款的利率水平与消费者的财富多少有关。资产价格的上升提高了家庭净资产（财富）的价值，从而提高了家庭的借贷能力。家庭就会用增加的贷款来购买商品和服务消费，从而促使经济增长。在英国用房地产作抵押发放的贷款占到总贷款的60％左右，美国达到66％，而在欧洲大陆国家这个比例一般在40％左右（Goodhart and Hofmann,2001）。
第六章 当代银行资本监管理论与实践
重点问题
一、银行资本的用途
首先，资本是一种资金来源。一家新银行需要有资金来支付在土地、房屋和设备资本投资等方面的初始成本。原有银行需要有资本金来支持发展，维持正常经营和使经营手段现代化。另外资本还用来支持重大的结构调整，如收购和兼并。
其次，资本是用来覆盖非预期的经营损失。为了防范贷款和投资损失对正常经营产生影响，银行要根据贷款和投资的风险状况提取贷款损失准备金。但贷款损失准备金只覆盖预期的经营损失，超过贷款损失准备金的贷款和投资损失要由资本来承担。如果非预期损失超过了资本额，则银行就处于资不抵债的状况，就会发生倒闭。
二、经济资本、最佳资本和监管资本（最低资本）
1、经济资本（economic capital），也称为风险资本，指从银行内部讲，应合理持有的资本。从银行所有者和管理者的角度讲，经济资本就是用来承担非预期损失和保持正常经营所需的资本。
2、最佳资本（optimum capital），指在没有其他外界干扰因素条件下的银行经济资本。影响银行持有合理经济资本的因素很多，安全网的存在就是一个重要原因。安全网指存款保险、最后贷款人贷款和政府其他拯救政策等，这些使银行有机会持有较少资本而不造成筹资成本的上升。
3、监管资本（regulatory capital），指监管当局规定银行必须持有的资本。监管当局一般是规定银行必须持有的最低资本量，所以监管资本又称最低资本（minimum capital）。最低资本是监管当局的规定，所以必须是明确和可以实施的。计算方法应当事先确定。对不同银行的最低资本可以进行横向和纵向比较。由于最低资本的计算方法比较简单，所以一般公众也可以掌握最低资本的规定和计算方法。最低资本是最好银行的资本标准，其他银行应当持有更高的资本。
三、1988年《资本协议》实施以来的效果及存在的主要问题
《资本协议》的主要成就是提供一个统一的标准，根据这个标准可以对不同国家的银行进行风险程度的基本比较，而且越来越多的国家银行监管当局采用了《资本协议》框架，这说明了协议的成功，而且普及和提高了对银行资本监管工作的重视。发达国家的实际情况是银行资本充足率普遍提高，这也部分地说明了《资本协议》的成功。但随着时间的推移和人们认识的提高，对1988年的《资本协议》的批评也越来越多。
简单明了和标准统一是《资本协议》的特点，但也是产生问题之处。主要批评有：第一，风险权重的划分过于简单，没有考虑不同信用等级企业的差异。一些人甚至认为这种方法产生了相反的结果：由于没有准确区分各类交易的风险大小，所以这种方法实际上在鼓励银行从事高风险的业务，因为高风险业务的收益率高，但所需的资本数量相同；第二，协议没有考虑银行的其他风险，如贷款的利率风险、银行经营中的操作风险和法律风险等，所以这种方法实际上低估了银行的整体风险；第三，方法本身引发了所谓的监管资本套利（regulatory capital arbitrage）行为。资本监管套利指银行管理层使用某种方式降低所需监管资本数量，但同时并没有实际减少银行的风险，目的纯粹是为了减少监管资本数量。所以许多人都直接指责监管资本与银行的实际风险没有任何关系。因此，1988年的《资本协议》在实施10年后正面临一个如何改进的关键时刻。
第七章 泡沫的成因分析
重点问题
一、泡沫经济的定义
如果把一个国民经济，或区域经济称之为泡沫经济，这种经济必须同时存在下列诸种特征：
（一）经济中的某种资产或某些资产出现了价格泡沫
（二）泡沫资产总量已经在宏观总量上占到了相当的比重
具体说来就是：泡沫资产的虚增价值和国民财富存量之间的比值很大。
由于庞大的泡沫资产进入经济体系，通常会带动宏观经济出现超常的增长，导致出现虚假繁荣现象。
（三）泡沫资产与经济要害部门发生了系统性联系。
具体说来就是：金融部门和实体经济各个部门，大量持有泡沫资产。
（四）泡沫资产的存在导致经济中潜伏着危机。
泡沫经济研究之所以受到经济学界的重视，除了这种经济现象扑朔迷离、神秘莫测和难以把握以外，主要原因是泡沫经济导致了许多惊心动魄的金融危机或经济危机。因此，泡沫经济应该是一个与危机相联系的现象。
二、道德风险与泡沫
道德风险（Moral Hazard）通常用来描绘个人在获得保险公司的保险以后，减少预防风险措施，甚至采取冒险行为，导致风险概率增大的现象。
投保人减少预防风险措施的原因是：在获得保险以后，他们遭遇风险后的大部分损失可以转嫁到保险公司身上，而自己承担的损失很小，他们认为没有必要为避免自己承担的那一点损失再采取审慎的防范措施。这样，道德风险改变了经济本身原来具有的风险定价，导致保险市场失灵。
在投资决策中，也会出现类似的道德风险。假设投资人的投资损失可以由另外的人承担，而自己只去获得风险投资的收益，就会导致投资人不顾风险地进行投资。在这种情况下，大量资金就会流向高风险投机市场，资金涌入会促使价格急剧上扬，进而导致价格出现脱离经济基础条件的上扬，产生价格泡沫现象。
第八章 金融危机预警理论与实践
重点问题
一、金融危机的含义与特点
关于金融危机，一般是指始于一国或一个地区乃至整个国际金融市场或金融系统的动荡超出金融监管部门的控制能力，造成其金融制度混乱，进而对整个经济造成严重破坏的过程。
经济理论认为，金融危机的含义并非一两句话所能说清。认识角度不同，定义也可能不一样。从形成角度看，金融危机是金融风险大规模积聚爆发的结果。有人认为，它是由于信用基础破坏而导致的整个金融体系的动荡和混乱。也有人认为，它是指所有或绝大部分金融指标一次急剧的、短暂的超周期的恶化，这些指标包括短期利率、资产价格，厂商的偿债能力以及金融机构的破产。我们认为，金融危机是指始于一国或一个地区乃至整个国际金融市场或金融系统的动荡超出金融监管部门的控制能力，造成其金融制度混乱，进而对整个经济造成严重破坏的过程。
金融危机可以细分。可以按危机发生领域将其分为：银行危机，货币危机，股市危机，其中货币危机还可以细分为国际支付危机，汇率危机和国际债务危机，等等。
金融危机的特性对我们预警金融危机很有帮助金融危机具有潜伏性、综合性、蔓延性等特性。，除了这些特性外，还应该具有以下三个特性，他们分别是：突发性，可预测性，传染性。
第九章 非对称信息在银行业中的应用
重点问题
一、非对称信息及其后果
所谓非对称信息是指市场交易或者签订契约的一方比另一方拥有更多的信息这样一种状况，比如说药品的销售者通常会比消费者更加了解其疗效，劳动力市场上工人比雇主更清楚自己的能力，医疗保险市场上投保人通常比保险公司更了解自身的健康状况。表面上看，我们会认为这种情况必然会使得交易的某一方吃亏。市场上的人都是理性的，他如果知道自己处于不利的地位，必然会进行防范，因此实际上的结果却要复杂得多。
一般来说，这种信息非对称信主要引发两种后果，一是逆向选择，它是签约或者成交之前的信息不对称所引致的逆向选择；二是在签约之后由于行动无法考证而造成的道德风险。教
三、风险配置的解释
金融市场的另一功能是风险配置。
风险通常指收益或者损失的不确定性，比如，一个家庭可能会发生火灾，他可能会损失1000元，这种概率为1％，当然有99％的概率不会发生火灾，即没有损失。那么这种损失的不确定性对他来说是一种风险。
风险配置的方法主要是通过特定契约或者金融工具来实现的。比如，保险契约将家庭或者个人的风险向保险公司进行了转移，利用期货套期保值的企业将风险转移给了相应的交易对手。而如果佃农向地主租用土地会签订契约，规定是收入分成，还是固定地租，这种契约实际上也对风险进行了配置，因为如果是固定地租，那么由于天气等原因造成的收成的变化的风险将完全由佃农来承担，反之如果是分成则是由二者共同承担，当然如果是地租以固定工资雇佣农民为他劳动，那么风险将完全由地主来承担。对银行与企业来说，如果企业贷款有足够的抵押，那么项目的风险将完全由企业来承担，这种贷款合约实际上也规定了一种风险配置的方式。
第十章 信用风险管理
重点问题
一、信用风险的定义、成因
传统的观点认为，信用风险是指债务人未能如期偿还其债务造成违约而给经济主体经营带来的风险。随着现代风险环境的变化和风险管理技术的发展，传统的定义已经不能反映现代信用风险及其管理的本质。
现代意义上的信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致的损失的可能性；更为一般地讲，信用风险还包括由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起的损失可能性。
信用风险的成因是信用活动中的不确定性。
不确定性包括“外在不确定性”和“内在不确定性”两种。
信用风险也是金融市场的一种内在的推动和制约力量。
金融市场上有大量的信用风险客观存在着。谁能有效度量信用风险的大小并对其采取有效管理规避负面影响，那么谁就能获得较好的收益，从而在激烈的竞争中赢得胜利。
第十一章 开放经济条件下的国际收支危机传染与宏观政策选择
重点问题
一、什么是国际收支危机传染？研究国际收支危机传染有何意义？
国际收支危机传染（Contagion），是一个国家的国际收支危机导致了另一个国家国际收支危机的可能性。经济的全球化在促进经济增长的同时，也导致了国际收支危机的频繁爆发和危机的越来越广泛的传染；而且随着全球化的不断推进，国际收支危机的传染现象日益普遍，传染后果一次比一次严重，越来越威胁到全球金融体系的稳定。如20世纪90年代的三次危机都带有明显的传染特征（1992年英国英镑、意大利里拉的贬值导致了欧洲货币体系危机，1994－1995年墨西哥比索危机传染到整个南美以至亚洲国家，1997年泰国危机迅速传染到亚洲地区）。同时，国际收支危机的传染也对传统的金融理论提出了挑战，因为在许多情况下，受传染的国家即使比较严格地遵循传统经济原理、宏观经济基础并没有发生较大的变化，但是也可能因为市场预期的变动等因素，而成为无辜的受害者，同时国际社会对于国际收支危机的爆发和传染机理却依然缺乏深入的研究和把握，难以提供可靠的理论指导。因此，关于国际收支危机的传染问题，自然成为当前国际经济界研究的热点问题之一。
二、国际收支危机的贸易传染渠道
所谓国际收支危机的贸易传染渠道，是指一个国家的国际收支危机恶化了另一个与其贸易关系密切的国家的国际收支状况以及经济基础运行状况，从而导致危机。根据其内在机理的不同，国际收支危机的贸易传染渠道又可分为“直接贸易渠道”和“间接贸易渠道”两种。
（一）直接贸易渠道
（二）间接贸易渠道
三、国际收支危机的金融传染渠道
所谓金融传染渠道，是指一个市场由于危机而导致的金融市场流动性缺乏，导致另一个与其有密切金融关系（包括通过直接投资、银行贷款、资本市场渠道等建立起来的各种金融联系）的市场的流动性缺乏，从而引发国际收支危机。在全球金融市场一体化的国际环境中，金融传染渠道的作用在不断增强。
金融传染渠道可以划分为：
（一）金融直接传染渠道
（二）金融间接传染渠道
练习题
（一）填空
1.管理过程不仅是一个_________的过程，更重要的是_______________的过程。
2.马斯洛在其著作《人类动机的理论》中，将人的需要分为五个层次：生理需要，安全需要，情感的需要，受人尊重的需要，________________。人的行为顺序是在满足了前一个需要以后才会追求后一个需要。
3．金融行为学的研究，基本是在__________的范畴，而且主要是对证券市场上投资者行为的研究。他们使用了大量实验的方法，将人的行为进行定量分析，从而得出有价值的结论。
4．行为金融学是行为理论和金融分析相结合的＿＿＿＿＿＿＿＿＿。
5．市场准入自由化对内是指放宽＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿，对外则指＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿。
6．市场＿＿＿＿就是泡沫的本质所在
7．金融危机一般认为具有＿＿＿＿、综合性和蔓延性等特性。
8．非对称信息这一概念来源于＿＿＿＿＿＿＿＿＿，在最近40年中得到了极大的发展。
9．金融危机一般认为具有潜伏性、综合性、蔓延性等特性。除了这些特性外，金融危机还应该具有以下三个特性：突发性、＿＿＿＿＿和＿＿＿＿＿＿。8
10．风险配置的方法主要是通＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿或者金融工具来实现的。
11．上世纪30年代的管理理论主要是从＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿进行的研究。
12．马斯洛在其著作《人类动机的理论》中，将人的需要分为五个层次：生理需要，安全需要，情感的需要，＿＿＿＿＿＿＿＿和＿＿＿＿＿＿＿。人的行为顺序是在满足了前一个需要以后才会追求后一个需要。
13．金融行为学的研究，基本是在微观经济的范畴，而且主要是对_______________行为的研究。他们使用了大量实验的方法，将人的行为进行定量分析，从而得出有价值的结论。
14．金融市场的脆弱性是从＿＿＿＿＿＿的角度来研究的。
15．1988年的《资本协议》规定，银行资本包括核心（一级）和附属（二级）两部分，其中核心资本至少要占资本总额的＿＿＿＿＿。
16．局部均衡是＿＿＿＿＿＿市场的均衡；
17．国际收支的传染总体上可以划分为＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿和＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿两种类型
18．上世纪30年代的管理理论主要是从行为的角度进行的研究。这个行为，一方面是＿＿＿＿＿＿＿的行为，另一方面是＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿的行为。
19．金融行为学主要是对证券市场上投资者行为进行研究，研究者使用了大量实验的方法，将人的行为进行____分析，从而得出有价值的结论。1章
20．金融资产价格的＿＿＿＿＿＿＿＿是金融体系脆弱性积累的重要来源。
21．在各种创新金融产品中，又以＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿产品的风险最大。22．1988年的《资本协议》规定，银行资本包括＿＿＿＿＿＿＿＿＿和＿＿＿＿＿＿＿＿两部分，其中核心资本至少要占资本总额的50%。
23．一般均衡则是＿＿＿＿＿＿＿＿＿的联合均衡。
24．金融行为学的研究，基本是在__________的范畴，而且主要是对证券市场上投资者行为的研究。他们使用了大量实验的方法，将人的行为进行定量分析，从而得出有价值的结论。
25．逆向选择和道德风险的根源是＿＿＿＿＿＿＿＿。
26．金融资产价格的＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿是金融体系脆弱性积累的重要来源。
27．市场准入自由化对内是指放宽＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿，对外则指＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿。
28．市场＿＿＿＿就是泡沫的本质所在
29．金融危机一般认为具有＿＿＿＿、综合性和蔓延性等特性。
30．非对称信息这一概念来源于＿＿＿＿＿＿＿＿＿，在最近40年中得到了极大的发展。
31．凯恩斯在其经典著作《就业利息与货币通论》中用了很大篇幅讨论人们的心理对有效需求的影响。在凯恩斯的逻辑里，资本主义发生危机的一个重要原因是＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿。
32．金融市场的脆弱性是从＿＿＿＿＿＿的角度来研究的。
33．金融行为学的研究，基本是在微观经济的范畴，而且主要是对_______________行为的研究。他们使用了大量实验的方法，将人的行为进行定量分析，从而得出有价值的结论。
34．金融市场的脆弱性是从＿＿＿＿＿＿的角度来研究的。
35．1988年的《资本协议》规定，银行资本包括核心（一级）和附属（二级）两部分，其中核心资本至少要占资本总额的＿＿＿＿＿。
36．局部均衡是＿＿＿＿＿＿市场的均衡；
37．金融危机一般认为具有潜伏性、综合性、蔓延性等特性。除了这些特性外，金融危机还应该具有以下三个特性：＿＿＿＿＿、＿＿＿＿＿＿和传染性。
38．风险配置的方法主要是通＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿来实现的。1．凯恩斯在其经典著作《就业利息与货币通论》中用了很大篇幅讨论人们的心理对有效需求的影响。在凯恩斯的逻辑里，资本主义发生危机的一个重要原因是＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿。
39．金融行为学的研究，基本是在微观经济的范畴，而且主要是对_______________行为的研究。他们使用了大量实验的方法，将人的行为进行定量分析，从而得出有价值的结论。
40．1988年的《资本协议》规定，银行资本包括核心（一级）和附属（二级）两部分，其中核心资本至少要占资本总额的＿＿＿＿＿。
41．局部均衡是＿＿＿＿＿＿市场的均衡；
42．金融危机一般认为具有潜伏性、综合性、蔓延性等特性。除了这些特性外，金融危机还应该具有以下三个特性：＿＿＿＿＿、＿＿＿＿＿＿和传染性。
43．风险配置的方法主要是通＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿来实现的。
44．行为金融学是行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系。它分析人的心理、行为以及情绪对人的＿＿＿＿＿、＿＿＿＿＿＿＿＿＿以及金融市场发展趋势的影响。
45．金融资产价格的＿＿＿＿＿＿＿＿是金融体系脆弱性积累的重要来源。
46．在各种创新金融产品中，又以＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿产品的风险最大。
47．1988年的《资本协议》规定，银行资本包括＿＿＿＿＿＿＿＿＿和＿＿＿＿＿＿＿＿两部分，其中核心资本至少要占资本总额的50%。
48．一般均衡则是＿＿＿＿＿＿＿＿＿的联合均衡。
49．国际收支的传染总体上可以划分为＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿和＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿两种类型
二、判断并简要说明理由
1．中央银行一开始就以价格稳定作为其货币政策目标
2．信息非对称信会引发逆向选择。
3．研究证明，危机通过贸易和金融渠道传染是不成立的。
4．行为金融学家认为市场是有效的。
5．国际收支的传染中的纯粹型传染，就是指一个国家发生的危机恶化了另一个国家的宏观经济基础（如贸易赤字加大，外汇储备下降），从而导致另一个国家发生危机。
6．金融脆弱性与金融风险相同的。
7．风险配置的方法主要是通过保险来实现的。
8．证券市场就是一个大“赌场”。
9．市场定价高估就是泡沫的本质所在。
10．商业银行与证券业混合经营也有风险。
11．信息非对称信会引发逆道德危险。9
12．70年代至90年代中居于主导地位的金融理论是无效市场理论。.
13．国际收支的传染中的波及型传染，就是指一个国家的国际收支危机诱发了另一个国家的国际收支危机，但却无法从宏观经济基础变量来解释。
三、名词解释
1．行为金融学是行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系。
2．金融脆弱性（financial fragility）有广义和狭义之分。狭义的金融脆弱性是指金融业高负债经营的行业特点决定的更易失败的本性，有时也称之为“金融内在脆弱性”。2
3．信贷配给是指商业银行在面临对贷款的超额需求时，不是通过提高利率的途径，来增加存款供给，同时抑制贷款的需求来实现信贷市场的均衡。而是实行贷款配给，部分的满足借款人信贷需求的这样一种现象。9
4．金融传染渠道，是指一个市场由于危机而导致的金融市场流动性缺乏，导致另一个与其有密切金融关系（包括通过直接投资、银行贷款、资本市场渠道等建立起来的各种金融联系）的市场的流动性缺乏，从而引发国际收支危机。11
5．价格自由化主要是指利率自由化，也包括证券市场上的佣金、手续费率等自由化，还可以将浮动汇率制度包括在内。
6．经济资本，也称为风险资本，指从银行内部讲，应合理持有的资本。从银行所有者和管理者的角度讲，经济资本就是用来承担非预期损失和保持正常经营所需的资本。
7．经营自由化主要指商业银行与投资银行业务的融合，也泛指金融机构开发业务不需要经过严格的审批。
8．政策透明度是指，公众能够及时获得货币政策决定、决策依据的原则以及对未来发展前景评估等相关信息。
9．非预期损失
非预期损失是指无法事先估算的损失。衡量非预期损失的方法很多，比较普通的衡量方法是计算偏离预期损失均值的波动水平
10．最佳资本，指在没有其他外界干扰因素条件下的银行经济资本。影响银行持有合理经济资本的因素很多，安全网的存在就是一个重要原因。安全网指存款保险、最后贷款人贷款和政府其他拯救政策等，这些使银行有机会持有较少资本而不造成筹资成本的上升。
11．可靠性表示一种信用，即中央银行承诺在货币政策执行过程中得以体现的可信程度。
12．泡沫是一种经济失衡现象，是价格水平相对于经济基础条件决定的理论价格的非平稳性向上偏移，这种偏移的数学期望可以作为泡沫的度量。
13．信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致的损失的可能性；更为一般地讲，信用风险还包括由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起的损失可能性。
14．国际收支危机传染，是一个国家的国际收支危机导致了另一个国家国际收支危机的可能性。
１5．弱式有效是指过去的信息影响着过去的价格与回报。
16．通货膨胀定标是指中央银行直接以通货膨胀为目标，并对外公布通货膨胀的调控目标的货币政策制度。
17．金融危机，一般是指始于一国或一个地区乃至整个国际金融市场或金融系统的动荡超出金融监管部门的控制能力，造成其金融制度混乱，进而对整个经济造成严重破坏的过程。
18．信用度量制组合模型是一组用来测定信用资产组合价值和风险的分析法和数据库。目的就是要向人们提供一种计量方法来估算出由于信用资产质量变化(包括违约)而导致的组合价值的波动以及价值的分布状况，并最终计算出信用资产组合的在险价值量。
19．行为金融学是行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系。
20．广义的金融脆弱性简称为“金融脆弱”，是指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域中的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资。
21．强式有效。它是指市场上的内幕信息会很快扩散，迅速影响市场价格。
22．非对称信息是指市场交易或者签订契约的一方比另一方拥有更多的信息这样一种状况，比如说药品的销售者通常会比消费者更加了解其疗效，劳动力市场上工人比雇主更清楚自己的能力，医疗保险市场上投保人通常比保险公司更了解自身的健康状况。
23．资本流动自由化，包括经常项目下的资本自由流动和资本项目下的资本自由流动两个层次，主要指后者即开放资本帐户。
24．监管资本，指监管当局规定银行必须持有的资本。
25．风险通常指收益或者损失的不确定性，比如，一个家庭可能会发生火灾，他可能会损失1000元，这种概率为1％，当然有99％的概率不会发生火灾，即没有损失。那么这种损失的不确定性对他来说是一种风险。9
26．间接贸易渠道，是指受传染国家与危机国家在很大程度上依赖一个共同的出口市场，这样，危机发生国与受传染国就通过竞争同一市场而建立贸易联系。
四、问答
1．中国金融脆弱表现在哪些主要方面？
（1）商业银行体系是一国金融体系的主体，商业银行所积累的不良资产是金融脆弱的最主要标志。
（2）我国资本市场方面，上市公司普遍业绩不良，资本市场的繁荣缺乏实体支持基础。市场发育不良与秩序混乱并存，前者如市场发展不平衡、覆盖范围不全、机构投资者不足、股民保证金被大量挪用，后者如市场“泡沫”过大、违规炒作严重、中小投资者利益无从保护，结果导致投资者对资本市场缺乏信心。资本市场的运作主体——证券公司不仅普遍地参与和实施证券欺诈，自身基础也极为脆弱。
（3）对外金融交易方面，尽管实行外汇管制，仍发生大规模的资本外逃。
（4）隐性外债大量存在。
2．信用度量制模型的优点和缺点是什么？
（1）信用度量制模型的优点是：
第一，通过计算信用工具在不同信用等级上的市场价值，达到用传统的期望和标准差来度量资产信用风险的目的，并将VaR方法引入到信用风险管理中来。
第二，引入了边际风险贡献的概念。
（2）信用度量制模型的缺点是：
第一，利率期限结构固定的假设不适于零息票债券和信用衍生品。
第二，假设违约概率与宏观经济状况无关。
第三，假设资产收益之间的相关系数等于净资产间的相关系数。
第四，计算复杂。
3.金融传染渠道有哪些？
金融传染渠道可以划分为直接传染渠道、间接传染渠道和机构投资渠道：
（1）金融直接传染渠道
这就是说，两个国家间有直接投资联系，由此形成的危机传染的机理是显而易见的。如韩国的经济危机导致其金融中介的流动性缺乏，韩国的银行和企业不得不从泰国、印尼撤资，这加剧了泰国印尼的金融危机
（2）金融间接传染渠道
两个国家间虽无直接投资关系，但均与第三方（如跨国银行；国际机构投资者，如保险公司、共同基金、养老基金等）有金融联系，或者说受传染国家与危机国家都因为与第三方有大量金融业务而间接形成密切的联系。如欧洲国家的金融机构在泰国和印尼都有投资，由于泰国危机导致欧洲国家金融机构的投资损失，使得欧洲国家的金融机构调整其投资组合以降低风险，从而从印尼撤资，诱发并推动了印尼的国际收支危机。
具体来看，间接金融渠道的传染机制较之直接金融渠道要复杂一些。
（3）机构投资的传染渠道
这主要是由于机构投资者在当前的国际金融市场上的显著影响力，其在不同市场上的投资组合是互相联系的。其具体影响渠道包括：
第一，机构投资者的证券组合的互相依赖。在现实金融运行中，一国发生国际收支危机往往伴随股票市场收益的下降，这时无论其他国家的形势如何，投资者都有可能减少持有其他相关国家的资产，例如，基金经理们也许需要平衡自己的资产组合，满足投资者赎回的需要，优化自己的风险收益比率等，因此需要减少持有这些国家资产。于是，一个市场的冲击就会很快传递到其他相关的市场上。
第二，证券组合的重新分配。由于特定的冲击导致一个市场上的资产收益出现变化，往往会导致其他相关的市场上的证券投资组合的改变。考虑到当前的许多机构投资者主要采用程式交易的方式（所谓程式交易，即运用计算机自动跟踪和调整包含在股价指数中的股票的交易、以及与股价指数相关的期货交易等），这种重新分配的影响力是不容忽视的。
4．什么是行为金融学？
（1）行为金融学是行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系。
（2）行为金融学分析人的心理、行为以及情绪对人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场发展趋势的影响。也是心理学与金融学结合的研究成果。
（3）近年来，行为金融学的研究得出许多有价值的结果，引起金融学界的极大关注。
5．专家制度存在哪些缺陷和不足？
专家制度存在的缺陷和不足主要表现在：
第一，需要相当数量的专门信用分析人员。
第二，实施的效果很不稳定。
第三，与银行在经营管理中的官僚主义方式紧密相联，大大降低了银行应对市场变化的能力。
第四，加剧了银行在贷款组合方面过度集中的问题，使银行面临着更大的风险。
第五，对借款人进行信用分析时，难以确定共同遵循的标准，造成信用评估的主观性、随意性和不一致性。
6.试述1988年《资本协议》实施以来的效果及存在的主要问题。
《资本协议》的主要成就是提供一个统一的标准，根据这个标准可以对不同国家的银行进行风险程度的基本比较，而且越来越多的国家银行监管当局采用了《资本协议》框架，这说明了协议的成功，而且普及和提高了对银行资本监管工作的重视。发达国家的实际情况是银行资本充足率普遍提高，这也部分地说明了《资本协议》的成功。但随着时间的推移和人们认识的提高，对1988年的《资本协议》的批评也越来越多。
简单明了和标准统一是《资本协议》的特点，但也是产生问题之处。主要批评有：第一，风险权重的划分过于简单，没有考虑不同信用等级企业的差异。一些人甚至认为这种方法产生了相反的结果：由于没有准确区分各类交易的风险大小，所以这种方法实际上在鼓励银行从事高风险的业务，因为高风险业务的收益率高，但所需的资本数量相同；第二，协议没有考虑银行的其他风险，如贷款的利率风险、银行经营中的操作风险和法律风险等，所以这种方法实际上低估了银行的整体风险；第三，方法本身引发了所谓的监管资本套利（regulatory capital arbitrage）行为。资本监管套利指银行管理层使用某种方式降低所需监管资本数量，但同时并没有实际减少银行的风险，目的纯粹是为了减少监管资本数量。所以许多人都直接指责监管资本与银行的实际风险没有任何关系。因此，1988年的《资本协议》在实施10年后正面临一个如何改进的关键时刻。
7．什么是魅力股与价值股？
（1）拉孔尼修克、西勒佛和维西勒1994年使用了一个词“魅力股（glamour stocks）”和“价值股(value stock)”来讨论回报问题。
（2）魅力股是指这样一些股票：其一，过去业绩很好的股票；其二，预计未来也很好的股票。
（3）价值股指那些过去业绩不好，将来业绩也不好的公司股票。
8．银行资本的职能是什么？
（1）首先，资本是一种资金来源。一家新银行需要有资金来支付在土地、房屋和设备资本投资等方面的初始成本。原有银行需要有资本金来支持发展，维持正常经营和使经营手段现代化。另外资本还用来支持重大的结构调整，如收购和兼并。
（2）其次，资本是用来覆盖非预期的经营损失。为了防范贷款和投资损失对正常经营产生影响，银行要根据贷款和投资的风险状况提取贷款损失准备金。但贷款损失准备金只覆盖预期的经营损失，超过贷款损失准备金的贷款和投资损失要由资本来承担。如果非预期损失超过了资本额，则银行就处于资不抵债的状况，就会发生倒闭。
9.什么是泡沫经济？泡沫经济有何特征？
（1）泡沫经济是指一个经济中的一种或一系列资产出现了比较严重的价格泡沫，泡沫资产总量已经占到宏观经济总量的相当大的比重，泡沫资产还和经济的各个部门发生了直接或间接性的联系，并且一旦泡沫破碎，将给经济的运行带来困境，或者引发金融危机，或者引发经济危机。具有这样特征的国民经济，称之为泡沫经济。7
（2）泡沫经济的特征是：
第一，经济中的某种资产或某些资产出现了价格泡沫
第二，泡沫资产总量已经在宏观总量上占到了相当的比重
具体说来就是：泡沫资产的虚增价值和国民财富存量之间的比值很大。
由于庞大的泡沫资产进入经济体系，通常会带动宏观经济出现超常的增长，导致出现虚假繁荣现象。
第三，泡沫资产与经济要害部门发生了系统性联系。
具体说来就是：金融部门和实体经济各个部门，大量持有泡沫资产。
第四，泡沫资产的存在导致经济中潜伏着危机。
10．商业银行与证券业混合经营的风险是什么？
（1）商业银行与证券业混合经营的最基本的风险在于：证券业以高风险著称，银行业参与证券业一旦股市崩盘，银行必然会发生巨额亏损。 而银行经营证券的资金主要来源于客户存款，银行投机失败将无法应对客户的存款提取。这等于是让客户或存款保险机构去承担证券投资失败的风险，却不享受证券投机成功所带来的利润收益。
（2）在资本市场欠发达国家，银行资金雄厚，过度界入证券市场，将加剧证券市场波动，促成“泡沫”。
11．现代信用风险的成因
（1）信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致的损失的可能性；更为一般地讲，信用风险还包括由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起的损失可能性。
（2）现代信用风险的成因
信用风险的成因是信用活动中的不确定性。
不确定性包括“外在不确定性”和“内在不确定性”两种。
（3）信用风险也是金融市场的一种内在的推动和制约力量。
（4）金融市场上有大量的信用风险客观存在着。谁能有效度量信用风险的大小并对其采取有效管理规避负面影响，那么谁就能获得较好的收益，从而在激烈的竞争中赢得胜利。
12．直接贸易渠道导致国际收支危机传染的机制有哪些？
直接贸易渠道导致国际收支危机传染有三种机制：
（1）一个国家的国际收支危机首先会导致本国货币的贬值，这必然使得该国商品的出口竞争力加强，对其贸易伙伴的出口增加而进口减少，导致贸易伙伴的贸易赤字增加、外汇储备减少，损坏了贸易伙伴的经济基础，使得贸易伙伴受到投机者的货币冲击，危机于是得以传染。例如，由于英国是爱尔兰唯一最大的出口国，因此1992年英镑的贬值损害了爱尔兰的商品竞争力，使得爱尔兰在93年受到货币冲击；
（2）一个国家的国际收支危机导致的贬值使得其贸易伙伴的价格水平下降，进而贸易伙伴的消费价格指数下降，因而贸易伙伴国家的居民对本币的需求量减少。于是本国居民兑换外币数量增加，导致央行外汇储备减少，诱发国际收支危机；
（3）由于贸易伙伴的贬值导致自己的竞争力下降，本国失业率增加，政府期望采用扩张的货币政策因而导致投机者的冲击。
13．行为金融学与传统金融研究的主要区别是什么？
总体上讲，行为金融学与传统金融研究的区别主要在对以下三大主题的答案不同：
（1）从事金融实务的人之所以犯错误，是因为他们依赖“拇指规律”吗？传统金融理论的答案是“否”，而行为金融的答案是“是”。传统的金融理论对人的行为假定是：理性预期（rational expectation）、风险回避(risk aversion)。但行为金融理论认为实际工作者使用拇指规律，即经验的方法来处理数据资料。关于拇指规律的典型例子是：“过去的业绩是对未来业绩的最好预测指标，所以对投资基金投资要选择有五年最好业绩的基金”。其实，这并不全对。因此，持有这种偏见的实际工作者就会犯错误。所以，行为金融讨论的第一个主题就是：经验驱动的偏差（heuristic-driven bias）。
（2）形式(Form)和实质(Substance)影响实际工作者吗？行为金融假定：除了客观考虑之 外，实际工作者对风险与收益的感受极大地受如何决策的影响。因此，行为金融学第二个主题是：架构依赖(Frame Dependence)。相反，传统的金融学假定架构独立(Frame Independence)。这意思是风险与收益是透明的、客观的，实际工作者可以通过透明客观的风险、收益观测到全部决策过程。
（３）错误与决策架构会影响市场价格吗？行为金融认为，经验驱动的偏差与架构效应引起市场价格偏离基本价值。相反，传统金融认为市场是有效的。有效性的意思是，每一证券的价格与其基本价值相符。因此，行为金融的第三个主题是：无效的市场。
14．凯恩斯是如何论述有效需求不足的？
凯恩斯在《就业利息与货币通论》中用了很大篇幅讨论人们的心理对有效需求的影响。在凯恩斯的逻辑里，资本主义发生危机的一个重要原因是有效需求不足，从而生产过剩，爆发危机。为什么会出现有效需求不足呢，因为有三大心理规律影响着人们的消费与投资。
首先是边际消费倾向递减规律。
其次，资本的边际效率递减规律。
第三，流动性偏好。所谓流动性偏好，
按照凯恩斯的分析，这三大心理规律的存在，使宏观经济在完全自由的市场经济中无法得到平衡，其结果就会出现经济危机。要解决经济危机，就需要政府出面对经济运行进行干预，增加全社会的有效需求，抵消三大心理规律对宏观经济的负面影响。
15．通货膨胀定标有哪几种？
通货膨胀定标有以下两种：
一种是严格的通货膨胀定标框架，即赋予产出稳定的权重为零，这意味着中央银行运用货币政策工具，促使通货膨胀预期等于通货膨胀目标；
另一种是灵活的通货膨胀定标，即给予产出一个稳定的正的权重，使通货膨胀预期逐步向通货膨胀目标靠拢。
16．一般均衡理论的基本内容是：
1）假设市场是出清的，即商品的供给恰好等于需求；
2）每个市场参与者，一般消费者或厂商，都具有理性预期，即在他们的预期中不包含脱离经济实际情况的过度预期；
3）他们都在追求各自目标的最优化，这种寻优的行为是在他们面对的所有商品和生产要素之中进行的；
4）每个市场参与者的选择受到整个经济系统中所有其它市场参与者选择的制约。也就是说：所有市场参与者的目标最优条件满足的方程应该联立，联立方程解出的价格就是一般均衡价格。
由于一般均衡价格是最优解，所以当市场价格偏离一般均衡价格时，市场参与者的寻优过程，就会产生使之回归一般均衡状态的市场力，即一般均衡解具有稳定性。